นักวิเคราะห์ หั่น GDP กำไรตลาดหุ้นลงแรง รับผลกระทบ “ภาษีทรัมป์”

นักวิเคราะห์ บล.หยวนต้า หั่น GDP ไทยลง 1-1.5% กำไรตลาดหุ้นลงแรง เหลือ 91 บาท/หุ้น รับผลกระทบ “ภาษีทรัมป์” พร้อมเปิด 3 เซ็กเตอร์อ่วมหนัก

นายณัฐพล คำถาเครือ ผู้อำนวยการฝ่ายวิเคราะห์หลักทรัพย์ บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) กล่าวกับ “ประชาชาติธุรกิจ” ว่า ผลกระทบการเก็บภาษีจากสหรัฐต่อเศรษฐกิจจริงจะขึ้นอยู่กับการเจรจา แต่ในเบื้องต้นประเมินผลกระทบการเติบโตทางเศรษฐกิจไทย (GDP Growth) จะปรับตัวลดลง 1-1.5% จากที่ประมาณการ GDP ปี 2568 ที่คาดเติบโต 3% จะลดเหลือโต 1.5-2% ซึ่งถือว่าผลกระทบรอบนี้ค่อนข้างมาก แต่ทั้งนี้เชื่อมั่นว่ารัฐบาลไทยมีแผนรับมือ โดยจะผ่อนปรนเรื่องการนำเข้าสินค้าของสหรัฐเพิ่มขึ้น จึงน่าจะช่วยลดภาระภาษีลงมาได้

ส่วนผลกระทบต่อตลาดหุ้นไทย ได้ปรับประมาณการกำไรต่อหุ้น (EPS) ของตลาดปีนี้ลดลง 4 บาท/หุ้น ลงมาเหลือ 91 บาท/หุ้น จากระดับ 95 บาท/หุ้น (อ้างอิงข้อมูล Bloomberg) โดยบริษัทจดทะเบียนไทยในกลุ่มชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ ส่งออกสินค้าเกษตร และชิ้นส่วนยานยนต์ จะโดนผลกระทบหนักสุด โดยซ็กเตอร์เหล่านี้มีสัดส่วนประมาณ 20% ของมาร์เก็ตแคปทั้งตลาด

สำหรับหุ้นกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ทั้ง KCE และ HANA ส่งออกไปสหรัฐโดยตรงและโดยอ้อมในสัดส่วนราว 25% ส่วน DELTA ส่งไปมากกว่า 35% ทั้งนี้ HANA มีโรงงานที่โอไฮโอราว 7% ของ Capacity คาดว่าจะลดผลกระทบได้บางส่วนและเป็นข้อได้เปรียบในการปรับตัว น่าจะได้ผลกระทบในวงจำกัดกว่ากลุ่มในตลาดสหรัฐ แต่อย่างไรก็ตาม HANA มีโรงงานในจีนที่มีโอกาสได้ผลกระทบเพิ่มขึ้น ส่วน CCET การเก็บภาษีประเทศไทยย่อมทำให้โอกาสย้ายฐานการผลิตเพื่อเติมโรงงานใหม่ทำได้ยากขึ้นเป็นลบเช่นกัน

หุ้นกลุ่มส่งออกสินค้าเกษตรไปสหรัฐ TU มีสัดส่วน 35-40%, ITC สัดส่วน 50% คาดตอบสนองเชิงลบ เนื่องจากมีสัดส่วนรายได้ในสหรัฐที่สูง อย่างไรก็ตามสำหรับ TU มีโรงงานกระจายอยู่ในหลายประเทศทั่วโลก และมี 1 โรงงานในสหรัฐ ทำให้สามารถบริหารจัดการด้านการผลิตช่วยลดผลกระทบดังกล่าวได้ ส่วน CPF สัดส่วนรายได้ในสหรัฐน้อยกว่า 2% คาดผลกระทบจำกัด แต่จะกระทบมากขึ้นหากรัฐบาลผ่อนปรนเรื่องการนำเข้าเนื้อสัตว์จากสหรัฐ

ทั้งนี้การเจรจาเพื่อลดผลกระทบของภาครัฐแบ่งเป็น 2 กรณีคือ หากนำเข้าวัตถุดิบอาหารสัตว์ (ข้าวโพด, ถั่วเหลือง) เข้ามามากขึ้นจะเป็นบวกต่อแนวโน้มต้นทุนที่มีราคาถูกลง หากนำเข้าชิ้นส่วนเนื้อสัตว์เข้ามาจะกระทบปริมาณซัพพลายเนื้อสัตว์ และอาจกระทบราคาขายเฉลี่ยในประเทศทั้งไทยและเวียดนาม

และหุ้นกลุ่มชิ้นส่วนยานยนต์มองเป็นลบต่อผู้ผลิตชิ้นส่วนยานยนต์ไทยจากการส่งออกไปสหรัฐที่ยากขึ้น ขณะที่ผลกระทบทางอ้อม ได้แก่ การที่สินค้าจีนที่ส่งออกไปยังสหรัฐยากขึ้น ก็จะมีโอกาสจะทะลักเข้าประเทศไทยเพื่อระบายสินค้า ซึ่งก็อาจส่งผลกระทบต่อธุรกิจไทยที่ไม่อาจสามารถแข่งขันได้ในเรื่องของต้นทุนการผลิต และอาจมีแรงกดดันด้านต้นทุนจากค่ายญี่ปุ่น

ลำดับถัดไปจับตาการเจรจาระหว่างไทย-สหรัฐ คาดผลประกอบการกลุ่มยานยนต์มี Downside Risk จากปัจจัยเสี่ยงรุมเร้า ทั้งเศรษฐกิจที่เติบโตในระดับต่ำ และผลกระทบจากปัญหาสงครามการค้าที่ยังไม่ได้รวมในประมาณการ