พาวเวลล์ อาจส่งสัญญาณ ลดดอกเบี้ยที่ ‘แจ็กสัน โฮล’ ผลต่อทองคำ ?

คอลัมน์ : สถานีลงทุน
ผู้เขียน : ธนรัชต์ พสวงศ์ ฮั่วเซ่งเฮง โกลด์ ฟิวเจอร์ส

แนวโน้มราคาทองคำในเดือนสิงหาคมคาดจะเคลื่อนไหวกรอบ 3,300-3,450 ดอลลาร์ หลังจากที่ขึ้นไปทดสอบแนวต้านที่บริเวณ 3,435-3,440 ดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคม แต่ยังไม่สามารถผ่านขึ้นไปได้ ทำให้คาดว่ายังมีแนวต้านสำคัญที่ 3,450 ดอลลาร์ ส่วนแนวรับสำคัญอยู่ที่ 3,300 ดอลลาร์

ประเด็นที่ต้องติดตามในเดือนนี้คือ 1) การเจรจาการค้าของสหรัฐกับประเทศคู่ค้าที่สำคัญ คือ จีน แคนาดา เม็กซิโก สวิตเซอร์แลนด์ ไต้หวัน อินเดีย 2) การประชุมประจำปีของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ที่เมืองแจ็กสัน โฮล 3) ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐ 4) การแต่งตั้งผู้ว่าการเฟดท่านใหม่

Stagflation จะเกิดหรือไม่

ภาษีของทรัมป์ที่มีผลบังคับใช้ตั้งแต่วันที่ 7 สิงหาคม 2568 ถึงแม้ว่าหลายประเทศมีอัตราภาษีนำเข้าต่ำกว่าที่ทรัมป์ประกาศในวัน Liberation Day วันที่ 2 เมษายนก็ตาม ประเทศคู่ค้าสำคัญของสหรัฐที่อยู่ใน Top 10 มีอัตราภาษีสูง ได้แก่ แคนาดา 35% สวิตเซอร์แลนด์ 39% ไต้หวัน 20% เช่นเดียวกับประเทศกลุ่ม BRICS ได้แก่ บราซิล 50% แต่ยกเว้นสินค้าส่งออกสำคัญของบราซิลหลายรายการ ไม่ว่าจะเป็นเครื่องบินพลเรือน เหล็กดิบ โลหะมีค่า เยื่อไม้ พลังงาน ปุ๋ย น้ำส้ม เป็นต้น แอฟริกาใต้ 30% อินเดีย 25%

แต่ทรัมป์จะขึ้นภาษีนำเข้าจากอินเดียอีก 25% ทำให้อัตราภาษีนำเข้าจะสูงถึง 50% จะมีผลอีก 21 วันหลังวันที่ 7 สิงหาคม สำหรับการเก็บภาษีนำเข้ารายสินค้าที่มีผลบังคับใช้แล้ว ได้แก่ รถยนต์และชิ้นส่วนรถยนต์ 25% เหล็ก อะลูมิเนียม ทองแดง 50% รวมทั้งทรัมป์มีแผนจะเก็บภาษีนำเช้าชิป เซมิคอนดักเตอร์สูงถึง 100% สำหรับบริษัทที่ไม่ได้ตั้งที่สหรัฐ

การตั้งกำแพงภาษีของทรัมป์ทำให้มีความเสี่ยงมากขึ้นที่เศรษฐกิจสหรัฐจะเกิด Stagflation เงินเฟ้อสูง เศรษฐกิจชะลอตัวลง ทางฟิทช์ เรทติ้งส์ (Fitch Ratings) คาดการณ์ว่าอัตราภาษีนำเข้าที่แท้จริง (Effective Tariff Rate) ของสหรัฐจะเพิ่มขึ้นเป็น 17% จาก 2.3% ในปี 2567 สูงสุดในรอบ 90 ปี หลังจากขึ้นไปพีกที่อัตรา 28% ในกลางเดือนเมษายนที่มีการตอบโต้ภาษีการค้าระหว่างสหรัฐและจีน ทั้งนี้ ต้องติดตามว่าทรัมป์จะตัดสินใจว่าจะขยายการพักรบทางการค้ากับจีน ซึ่งจะหมดอายุในวันที่ 12 สิงหาคมหรือไม่ แต่คาดว่าจะมีการขยายเวลาออกไปอีก

ตลาดแรงงานและภาคบริการของสหรัฐเดือนกรกฎาคมเริ่มอ่อนแอลง การจ้างงาน NFP เดือนกรกฎาคมเพิ่มขึ้น 73,000 ตำแหน่ง ต่ำกว่าคาด ที่สำคัญมีการปรับลดตัวเลขการจ้างงาน NFP ในเดือนพฤษภาคมและเดือนมิถุนายนลง 258,000 ตำแหน่ง

เป็นการปรับลดลงมากที่สุดในรอบ 57 ปี การจ้างงาน NFP เพิ่มขึ้นเพียง 19,000 ตำแหน่ง

และ 14,000 ตำแหน่ง ซึ่งการจ้างงานต่ำกว่า 1 แสนตำแหน่งติดต่อกัน 3 เดือน สะท้อนถึงตลาดแรงงานสหรัฐอ่อนแอ ในเดือนนี้ต้องติดตามตัวเลขเงินเฟ้อของสหรัฐ CPI, PPI, Core PCE ของเดือนกรกฎาคมว่าจะเร่งสูงขึ้นหรือไม่ แต่คาดว่าจะเริ่มเห็นผลกระทบต่อเงินเฟ้อเดือนสิงหาคมมากกว่า

ตั้งผู้ว่าฯเฟดเร็ว-ว่าที่ประธาน ?

ประธานาธิบดีทรัมป์จะเลือกคณะกรรมการผู้ว่าการเฟดท่านใหม่แทน อาเดรียนา คูเกลอร์ ผู้ว่าการเฟดที่ประกาศลาออกอย่างไม่คาดคิด และก่อนครบวาระในวันที่ 31 มกราคม 2569 โดยพ้นจากตำแหน่งในวันที่ 8 สิงหาคม เปิดโอกาสให้ทรัมป์เลือกผู้ว่าการเฟดท่านใหม่เร็วกว่าเดิม

และอาจจะเป็นประธานเฟดเงาไปด้วย คณะกรรมการผู้ว่าการเฟดท่านใหม่ที่จะได้รับการแต่งตั้ง ถึงแม้ว่าจะดำรงตำแหน่งถึงมกราคม 2569 เท่านั้น

แต่คาดจะได้รับให้ดำรงตำแหน่งจนครบวาระ 14 ปี ถึงแม้ว่าทรัมป์เผยจะเป็นคนละส่วนกับการเลือกประธานเฟดคนใหม่ที่จะมาแทนเจอโรม พาวเวลล์ ประธานเฟดท่านปัจจุบัน ซึ่งจะพ้นวาระในเดือนพฤษภาคม 2569

แต่ท่านนี้อาจจะเป็นตัวเก็งประธานเฟดคนใหม่ก็ได้ ทำให้คาดว่าจะได้รับความสนใจจากตลาดการเงินทั่วโลก ตอนนี้ตัวเก็งประธานเฟดมี 4 คน ได้แก่ เควิน แฮสเซตต์ ที่ปรึกษาด้านเศรษฐกิจ เควิน วอร์ช อดีตกรรมการเฟด และอีก 2 คน ซึ่งอาจจะมีคริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ ผู้ว่าการเฟด ทั้งผู้ว่าการเฟดท่านใหม่ และว่าที่ประธานเฟดคนใหม่ คาดว่าจะมีนโยบายการเงินสายพิราบ ลดอัตราดอกเบี้ยตามนโยบายของทรัมป์

จับตาประชุมเฟดที่แจ็กสัน โฮล

การประชุมประจำปีของเฟดที่แจ็กสัน โฮล ในวันที่ 21-23 สิงหาคม ปีนี้จัดขึ้นในหัวข้อ “Labor Markets in Transition : Demographics, Productivity, and Macroeconomic Policy” หรือ “ตลาดแรงงานในช่วงเปลี่ยนผ่าน : โครงสร้างประชากร ประสิทธิภาพการผลิต และนโยบายเศรษฐกิจมหภาค” การประชุมประจำปีของเฟดที่แจ็กสัน โฮล เป็นการรวมตัวของผู้ว่าการธนาคารกลางชั้นนำทั่วโลก แต่คาดตลาดจับตามองการกล่าวสุนทรพจน์ของเจอโรม พาวเวลล์ ประธานเฟด ซึ่งเราคาดว่าอาจจะมีการส่งสัญญาณลดอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเดือนกันยายน หลังจากเริ่มเห็นตลาดแรงงานอ่อนแอ อัตราภาษีนำเข้าของทรัมป์ที่สูงจะนำมาสู่อัตราเงินเฟ้อที่พุ่งขึ้น

ซึ่งปีที่แล้วเจอโรม พาวเวลล์ ได้ใช้เวทีนี้แถลงว่า ถึงเวลาแล้วในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ซึ่งจะถือเป็นการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกในรอบ 4 ปี