SET ทะยาน Top 5 เอเชียส่องเทรนด์ครึ่งปีหลัง ตันแล้วหรือไปต่อ ?

ตลาดหุ้นไทย (SET) ผ่านครึ่งปีแรกมาด้วยผลงานที่ดูสวยหรูกว่าหลายปีที่ผ่านมา หลังจากมีเงินทุนเคลื่อนย้ายทยอยกลับเข้ามานับตั้งแต่เลือกตั้ง ที่นักลงทุนมองถึงความมีเสถียรภาพของรัฐบาล กลายเป็นปัจจัยบวกที่หนุนตลาดทุนไทย ส่วนช่วงครึ่งปีที่เหลือแนวโน้มจะเป็นอย่างไร “ประชาชาติธุรกิจ” ได้พูดคุยกับกูรูนักวิเคราะห์ มานำเสนอ

SET ผลงานหรู Top 5 เอเชีย

เริ่มจาก “สรพล วีระเมธีกุล” ผู้ช่วยกรรมการผู้จัดการ หัวหน้าทีมกลยุทธ์การลงทุน บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) กสิกรไทย กล่าวว่า ครึ่งปี 2569 ที่ผ่านมา ผลตอบแทน SET ปรับตัวขึ้น (+26%) ติดอันดับ Top 5 ของเอเชีย เป็นรองเพียงแค่ตลาดหุ้นเกาหลี (+100%) ไต้หวัน (+55%) ญี่ปุ่น (+40%)

ส่วนแนวโน้มต่อไป บล.กสิกรไทย ประเมินเป้าหมายดัชนี SET ใน 12 เดือนข้างหน้า ที่ 1,620 จุด อย่างไรก็ตาม ในระยะสั้น แนวต้านตรงบริเวณ 1,600 จุด ยังเป็นแนวต้านที่ค่อนข้างแข็งแกร่ง

Q3 ไม่น่าห่วง คาด GDP โตดีสุด

“สรพล” กล่าวว่า มองกรอบแนวรับ SET ในช่วงที่เหลือของปี 1,475-1,510 จุด ในกรณีที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ดำเนินนโยบายแบบ “Hawkish” (สายเหยี่ยว) ในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายแรงกว่า 1 ครั้งในช่วงที่เหลือของปีนี้

“ตลาดหุ้นไทย ไตรมาส 3 นี้ ผมคิดว่า ในเชิงกำไรของตลาดหุ้น กับเชิง GDP เราไม่ได้เป็นห่วง โดยเราคิดว่า GDP รายไตรมาส ไตรมาส 3 นี้ น่าจะเป็นไตรมาสที่อาจจะดีที่สุดของปีนี้ โดยอาจจะเห็นการเติบโต 3% บวกลบ ซึ่งสูงกว่าไตรมาส 1 ที่โต 2.8% เพราะส่วนหนึ่งมีแรงผลักดันจากเม็ดเงินไทยช่วยไทยพลัส”

ขณะเดียวกัน กำไรตลาดหุ้นคาดว่าช่วงไตรมาส 2 ที่ผ่านมา ที่แม้มีฐานสูงจากปีที่แล้ว ที่มีกำไรพิเศษ ซึ่งหากตัดออกไป อาจจะเห็นการเติบโตของกำไรในไตรมาส 2 ได้ถึง 20% ต่อปี ส่วนหนึ่งก็มาจากกลุ่มพลังงาน ปิโตรเคมี และอิเล็กทรอนิกส์ ที่น่าจะยังแข็งแกร่งอยู่ในไตรมาส 2

ลุ้นยอดขอ BOI เกิดลงทุนจริง

“มองไปข้างหน้า ผมยังมองเชิงบวกอยู่ โดยหนึ่งในเครื่องยนต์ที่จะขับเคลื่อนการเติบโตได้ ก็คือ การมาของ Data Center ซึ่งเราอยากเห็น คือการแปลงตัวเลขการขอส่งเสริมการลงทุน หรือ BOI ไปเป็น GDP ได้เร็ว และเยอะ โดยถ้าทำได้ ผมคิดว่าตลาดหุ้นจะมีการตอบรับเชิงบวกในประเด็นนี้”

“สรพล” กล่าวว่า สำหรับหุ้นที่น่าสนใจครึ่งปีหลัง ฝ่ายวิจัยแนะนำ 5 หุ้น ได้แก่ KCE (บมจ.เคซีอี อีเลคโทรนิคส์), ERW (บมจ.ดิ เอราวัณ กรุ๊ป), WHAUP (บมจ.ดับบลิวเอชเอ ยูทิลิตี้ส์ แอนด์ พาวเวอร์), KTB (ธนาคารกรุงไทย) และ COM7 (บมจ.คอมเซเว่น)

หวั่นเฟดขึ้นดอกเบี้ยเกิน 1 ครั้ง

ทั้งนี้ ในแง่ปัจจัยเสี่ยงครึ่งปีหลัง “สรพล” กล่าวว่า ในส่วนโครงสร้างเศรษฐกิจไม่ได้น่าเป็นห่วง สิ่งที่ห่วงคือ ภาพเศรษฐกิจมหภาคของต่างประเทศ กรณีหากเฟดคุมเงินเฟ้อไม่อยู่ จนต้องขึ้นดอกเบี้ยครั้งที่ 2 ภายในปีนี้ ซึ่งจะกระทบกับตลาดหุ้น ตลาดอาจจะเกิด Panic ได้ในระยะสั้น ๆ

“ส่วนภูมิรัฐศาสตร์ ผมมองว่าช่วงไตรมาส 3 น่าจะนิ่ง เพราะจะเข้าสู่ช่วงเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐ จึงไม่น่าเป็นประเด็น ถ้าจะเป็นประเด็นมีเรื่องเดียวเลยคือ ภาพ Macro อัตราดอกเบี้ยของเฟด”

หุ้นครึ่งปีหลังเล่นยากขึ้น

ขณะที่ “ภราดร เตียรณปราโมทย์” ผู้อำนวยการสายงานวิจัย บริษัทหลักทรัพย์ เอเซีย พลัส จำกัด (ASPS) กล่าวว่า แนวโน้ม SET หลังจากครึ่งปีแรกปรับตัวขึ้นเป็นอันดับต้น ๆ หรืออันดับที่ 11 ของโลก ถือว่าขึ้นมาได้ดี โดยฟันด์โฟลว์ไหลเข้าประมาณ 2.5 หมื่นล้านบาท ซึ่งเป็นการไหลเข้าเพียงไม่กี่ตลาดในภูมิภาค แต่คาดว่าในช่วงครึ่งปีหลัง Up Side จะเริ่มจำกัดแล้ว ซึ่งฝ่ายวิจัยให้เป้า SET ปีนี้ไว้ที่ 1,580 จุด

“ฟันด์โฟลว์ที่เคยไหลเข้า ในครึ่งปีหลังจะท้าทายหลายเรื่อง มีโอกาสจะชะลอ เพราะทั้งโลก สภาพคล่องส่วนเกินจะเริ่มลดลงแล้ว จากที่เคยมีเข้ามาในช่วงที่ดอกเบี้ยขาลง แต่ครึ่งปีหลัง แม้ดอกเบี้ยของเราจะทรงตัว แต่ทั้งโลกจะเริ่มปรับขึ้น ทำให้เม็ดเงินที่จะเข้าตลาดหุ้นมีโอกาสลดน้อยลง เพราะส่วนหนึ่งอาจจะแบ่งไปซื้อตราสารหนี้”

นอกจากนี้ ครึ่งปีแรกที่หุ้นขึ้นดี เพราะผลประกอบการ บจ.ออกมาดีมาก กำไรตลาดช่วงไตรมาสแรก ประมาณ 3.57 แสนล้านบาท สูงสุดตลอดกาล ขณะที่ความท้าทายจะอยู่ที่ไตรมาส 2 ที่จะชะลอ เนื่องจากราคาน้ำมันที่ลดลง ทำให้เปลี่ยนจาก Stock Gain มาเป็น Stock Loss ส่งผลให้กำไร บจ.กลับสู่ภาวะปกติ คาดว่าไตรมาส 2 กำไรน่าจะเหลือกว่า 2 แสนล้านบาทต้น ๆ

“ภราดร” กล่าวว่า เงินเฟ้อก็ยังท้าทาย แม้ว่าราคาน้ำมันจะลดลงแล้ว แต่เงินเฟ้อถูกส่งผ่านไปยังราคาสินค้าต่าง ๆ แล้ว โดยราคาชิป ราคามือถือต่าง ๆ ก็สูง รวมถึงสภาวะเอลนีโญ ที่จะกดดันเงินเฟ้อ ทำให้ราคาสินค้าโภคภัณฑ์มีโอกาสจะสูง

“แม้ว่าสงครามจบ แต่เงินเฟ้อยังอยู่ ก็มีโอกาสกดดันตัวเลขเศรษฐกิจ ซึ่งก็คล้ายกับสงครามในอดีต ที่หลังสงครามจบ เศรษฐกิจจะชะลอ”

อย่างไรก็ดี ตลาดหุ้นไทยจะต่างจากหุ้นอื่น ๆ แม้จะมีปัจจัยท้าทาย แต่คาดว่าหุ้นไทยจะย่อตัวไม่มาก เพราะดอกเบี้ยไทยยังต่ำ และอัตราส่วนเงินปันผลตอบแทน (Dividend Yield) ยังสูงกว่าที่อื่น ๆ อยู่ที่ 3-4% ดังนั้นในเชิงกลไกมีโอกาสเห็นเม็ดเงินไหลจากตราสารหนี้เข้าหุ้น และการเข้ามาลงทุนหุ้นปันผลสูง เพื่อหลบความผันผวนจากตลาดหุ้นอื่น ๆ จากหุ้นเทคโนโลยี

“เชื่อว่าต่อจากนี้ ตลาดหุ้นจะเล่นยาก แต่เชื่อว่ายังแข็งแรงในเชิงเปรียบเทียบกับตลาดอื่น ๆ ส่วนหน้าหุ้นจะสลับกัน จากเดิมเงินไหลเข้าหุ้นสินค้าโภคภัณฑ์ หุ้นพลังงาน หุ้น AI ผันผวน เงินจะไปไหนดี หลังจากนี้ ซึ่งสลับมาหุ้นแบงก์ หุ้นโรงพยาบาล พวกหุ้น Domestic หุ้น Reopening เพราะหุ้นเหล่านี้ยัง Laggard กว่าตลาดอยู่เยอะ”

อัพไซด์จำกัด-เลือกหุ้นคุณภาพ

ด้าน “ประกิต สิริวัฒนเกตุ” กรรมการผู้จัดการ บริษัทหลักทรัพย์จัดการกองทุน (บลจ.) เมอร์ชั่น พาร์ทเนอร์ จำกัด กล่าวว่า ตลาดหุ้นไทยครึ่งปีแรกต้องบอกว่า ทำผลงานได้ดีมาก ส่วนครึ่งหลังยังน่าจะไปต่อได้ โดยจริง ๆ แล้วหุ้นไทยน่าจะขึ้นได้ดีกว่านี้ หลังเลือกตั้ง แต่มาเจอความเสี่ยงสงคราม ซึ่งหลังจากนี้เมื่อสงครามจบไป ก็ช่วยลดความเสี่ยงทางด้านการคลังลงไป

“หุ้นไทยครึ่งปีหลัง ดัชนีน่าจะฝ่า 1,600 จุดขึ้นไปได้ น่าจะประคองตัวไปได้ แต่คงไม่ได้ขึ้นเยอะ คงไม่เกิน 1,644 จุด เพราะ Up Side ก็คงเหลือน้อยแล้ว แต่จะขึ้นด้วยเซ็กเตอร์คุณภาพ อย่างธนาคาร นิคมอุตสาหกรรม โรงพยาบาล หรือขึ้นด้วยโรงไฟฟ้า”