เทคนิคคัดหุ้น Defensive เสริมพอร์ตแกร่ง รับปันผลสูง

เทคนิคคัดหุ้น Defensive เสริมพอร์ตแกร่ง รับปันผลสูง กับ “มงคล พ่วงเภตรา” ผู้ช่วยกรรมการผู้จัดการฝ่ายกลยุทธ์ลงทุนหลักทรัพย์ บล.ดาโอ (ประเทศไทย)

วันที่ 17 ตุลาคม 2565 ในยามที่ตลาดมีความผันผวนหนัก หุ้นในกลุ่ม Defensive มักเป็นกลุ่มที่ได้รับความนิยมอย่างมากเนื่องจากเป็นหุ้นที่มีปันผล มีกำไร และมีการเติบโตที่มั่นคง “Prachachat Wealth เล่าเรื่องการลงทุน EP.38” วันนี้ร่วมพูดคุยกับ “มงคล พ่วงเภตรา” ผู้ช่วยกรรมการผู้จัดการฝ่ายกลยุทธ์ลงทุนหลักทรัพย์ บริษัท หลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) ถึงเทคนิคในการเลือกหุ้น Defensive และความน่าสนใจของหุ้นกลุ่มนี้

Q : ในสภาวะตลาดที่มีความผันผวนหนัก  หลายคนจะได้ยินชื่อของหุ้น Defensive ค่อนข้างมาก อยากถามว่าทำไมในภาวะตลาดผันผวน มีความไม่แน่นอน หุ้นกลุ่มนี้ถึงได้รับความสนใจ

จริง ๆ ต้องบอกว่าก่อนหน้านี้คนเชื่อนะว่าหุ้น Defensive เนี่ยจะแคล้วคลาด จะอยู่รอดปลอดภัยนะครับ ผมให้ดูหน้าจอนี้นิดนึง คือหุ้น Defensive จะมีคาแร็กเตอร์หรือมีลักษณะอย่างหนึ่งก็คือเรื่องของตัวความผันผวนจะต่ำ บางทีก็จะวัดจากค่า Beta บางคนก็จะบอกว่าค่า Beta นั้นต่ำกว่า 1 นะครับ หรือไม่ก็เป็นหุ้นขนาดใหญ่มีพื้นฐานดีนะครับ แต่ถ้าเกิดเราเก็บข้อมูลนะครับ 6 เดือนย้อนหลังเนี่ยปรากฏว่านะครับ หุ้นจริง ๆ ใน Universe ที่เราดูมีหลายตัวนะมีเป็น 100-200 ตัว แต่ปรากฏว่ามีเพียงแค่หน้าจอเนี่ยนะครับก็ไม่กี่สิบตัวเอง สิบกว่าตัวมั้ง สิบ ยี่สิบตัวเอง ที่มีความผันผวนต่ำแล้วก็ชนะตลาดได้ด้วย

แสดงให้เห็นว่าวันนี้ตัวคำว่า Defensive ของตลาดไทยเองนะเนี่ยมีค่อนข้างน้อย เหตุผลง่าย ๆ ครับ ผมมองว่า Defensive เองจริงอยู่เราต้องพยายามหาเขาว่าใครเป็น Defensive ที่เหลือน้อยอยู่ปัจจุบัน เมื่อก่อนเนี่ยเราจะบอกว่า Defensive เนี่ยประกอบด้วยองค์ประกอบหลาย ๆ อันอย่างเช่น ถือแล้วมีความปลอดภัย มีความผันผวนในเชิงราคาหุ้นที่ต่ำหรือมีผลตอบแทนที่สม่ำเสมอ ไม่ว่าจะเกิดจากผลตอบแทนด้านราคาหุ้นหรือผลตอบแทนในเรื่องของเงินปันผล แต่ว่าในปัจจุบันนี้นะครับ

เนื่องจากว่าสถานการณ์เศรษฐกิจโลกได้เปลี่ยนแปลงไป รวมถึงอีกอันนึงก็คือว่าตัวการเติบโตของธุรกิจที่เคยเป็น Defensive ในอนาคต *ตัดคำนี้ออกให้หน่อยค่ะ อดีตมันดูเปลี่ยนแปลงไปเหมือนกัน มันไม่มีความเป็น Defensive เหมือนเดิมบนสภาวะความเปลี่ยนแปลงของโลกและของตัวภาวะอุตสาหกรรมที่เป็นอยู่ในปัจจุบัน

“ถามว่าได้ไหม เหมาะไหม ผมว่าเหมาะครับ แต่ว่าในจุดนี้จะต้องดูว่ามันเป็นหุ้นตัวไหน เราก็อาจจะต้องมีความเข้าใจในเชิงลึกของธุรกิจของเขาด้วยว่าของเขาเองเนี่ยมีการปรับตัวไปถึงขนาดไหน”

Q : ด้วยความที่หุ้น Defensive ในไทยเรามันน้อย จะมีวิธีในการเลือกหรือว่าคัดเลือกหุ้นกลุ่มนี้อย่างไรบ้าง

ถ้าเกิดผมดูจากวิธีเลือกเนี่ยมันจะมีอยู่หลายอันนะ แน่นอนนะเมื่อกี้ผมพูดว่าการเปลี่ยนแปลงในเชิงเศรษฐกิจนั้นมีผลต่อราคาหุ้น มีผลต่อธุรกิจ เพราะฉะนั้นผมจะมีวิธีเลือกอยู่ประมาณสัก 4-5 ข้อนะครับ อย่างเช่นข้อที่ 1 แน่นอนครับเวลาเราซื้อหุ้นที่เป็น Defensive มันต้องมีคุณสมบัติข้อนี้แน่ ๆ คือโอกาสที่เขาจะเจ๊งในอนาคตมีน้อยหรือแทบไม่มีเลย ต้องแข็งแรงดี ตัวนี้เป็นข้อที่หนึ่งที่เราต้องดู ข้อที่ 2 ก็คือในเรื่องของตัวผู้บริหารเองหรือองค์กรเองวันนี้การเปลี่ยนแปลงที่จะเกิดขึ้นมันเยอะมากเพราะฉะนั้นเนี่ย Vision การวางแผนในอนาคตเนี่ย ผมว่าเขาต้องดีนะ เขาต้องเข้าใจในธุรกิจก็คือพวกนี้หาอ่านได้จากการสัมภาษณ์ แล้วก็ดูจากบทวิเคราะห์อาจจะพอได้ หรือตามสื่อนะครับ

ข้อที่ 3 เนี่ยผมคิดว่าธุรกิจที่จะเป็น Defensive ในปัจจุบันเนี่ยคงไม่ใช่ว่าแค่ Defensive คือกำไรแบบเติบโต 5% 10% เฉย ๆ เขาต้องมีการเติบโตในอนาคตด้วย เป็นการเติบโตจริง ๆ นะครับไม่ใช่เป็นการเติบโตจากคำคุย แล้วก็อีกอันนึงก็คือธุรกิจเองนะเนี่ยต้องเป็นธุรกิจที่อยู่ได้รอดปลอดภัยในอนาคต แล้วก็สุดท้ายเองนะเนี่ยผมว่าวิธีดูง่าย ๆ ว่าความเป็น Defensive ของหุ้นเหล่านี้เนี่ยมันมากขนาดไหน อดีตบอกได้เลยในช่วงประมาณ 3-4 ปีที่ผ่านมา มีทั้งเรื่องตัว Trade war มีทั้งเรื่องโควิด มีทั้งเรื่อง Technology Disruption หรือแม้กระทั่งอะไรก็ตามเยอะแยะมากมาย ยูเครน-รัสเซีย ใครที่ผ่านสถานการณ์ที่เลวร้ายแบบนี้มาได้แล้วตัวเองเนี่ยสามารถยืนอยู่ได้ มีล้มบ้างแต่ลุกขึ้นมาได้ พวกนี้จะมีความเป็น Defensive อยู่ระดับหนึ่ง

ส่วนในเรื่องของเงินปันผลเนี่ย ก็อาจจะต้องไปเลือกดูนะครับซึ่งผมขออนุญาตดูนิดนึง คำว่าเงินปันผลมันเป็นประเด็นอยู่ตลอด เมื่อก่อนนี้คนพูดถึงคำว่า Defensive คือหุ้นที่มีการจ่ายเงินปันผลที่ดี แต่ลองดูหน้าจอนะครับ เมื่อก่อนนี้เวลาคำว่า Defensive คือหุ้นโรงไฟฟ้า เราดู EGCO ดู RATCH เมื่อก่อนอัตราส่วนเงินปันผลตอบแทน (Dividend Yield) ค่อนข้างสูงครับประมาณ 8% แต่ EGCO นะครับวันนี้เหลือ 4% RATCH เมื่อก่อนก็เกือบ ๆ 7% วันนี้เหลือ 4% เหมือนกัน BGRIM เองนั้นเป็นเงินปันผลค่อนข้างต่ำ BGRIM กับตัว EA ค่อนข้างต่ำ เพราะว่าสองตัวหลังเนี่ยเป็นสองตัวที่คนมองเป็น Defensive บวก Growth คือไม่ได้เน้นปันผลแต่เน้น Growth

ดังนั้นตรงนี้พอกลับมาดูอีกภาพหนึ่งอันนี้จะเป็นกลุ่มอสังหาริมทรัพย์เป็นหลัก LH, SPALI แล้วก็ AP รวมถึง PTT ด้วย จะเห็นไหมครับว่าความผันผวนในเชิงของ Dividend Yield ของหุ้นเหล่านี้ไม่ได้เยอะ ค่อนข้างจะเสถียรแล้วก็อัตราผลตอบแทนค่อนข้างดี อย่างล่าสุดดูง่าย ๆ LH 5.85% SPALI 6% กว่าแล้วก็ AP 5% กว่า แล้วก็เป็น PTT 5% กว่า สังเกตไหมครับว่าเมื่อเทียบกับหน้าจอก่อนหน้านี้คือโรงไฟฟ้า ซึ่งเคยเป็นหุ้น Dividend play หรือว่าหุ้น Defensive เขาต่างเยอะเลย

เพราะฉะนั้นตรงนี้ผมมองว่าการเลือกหุ้น เดี๋ยวนี้ปัจจุบันนี้เรื่อง Dividend หรือว่า Dividend Yield ก็ตาม Dividend play มีความเปลี่ยนแปลงไปจากในอดีตค่อนข้างมาก ฉะนั้นผมก็เลยมองว่าเราเลือกหุ้นตัว Defensive แล้วเนี่ยอยากให้มาดู Dividend ด้วยว่าผลตอบแทนเนี่ยบางครั้งเนี่ยโรงไฟฟ้าที่เราเคยซื้อลงทุนเนี่ยมันน้อยแล้ว วันนี้อสังหาริมทรัพย์ที่ดี ๆ อาจจะเยอะกว่าหรือแม้กระทั่ง PTT ก็จะเยอะกว่าด้วยครับ

Q : หุ้นในมุมของพี่มงคล ตัว Defensive เราชอบตัวไหนหรือแนะนำนักลงทุนลงทุนตัวไหนบ้าง

คือ Defensive ผมจะแยกเป็น 2 แบบที่ 1 คือมีความแข็งแรง มี Growth มีการเติบโตนะครับ ถ้าเป็น Defensive แบบนั้นเนี่ยเราอาจจะไม่ได้เน้นในเชิงของตัวเงินปันผล ผมเลือกอยู่ 2 ตัวครับคือตัว CPN คือ เซ็นทรัลพัฒนา แล้วก็ในตัว GULF กัลฟ์ เอ็นเนอร์จี เหตุผลหลัก ๆ ก็คือ CPN เองเนี่ยก็คือกลุ่มเซ็นทรัล ซึ่งมีการลงทุนในเรื่องของห้างอยู่อย่างต่อเนื่องและการดิสรัปต์ ในเรื่องของตัว e-commerce หรืออะไรก็ตามของตัวเขาเนี่ยผมว่าด้วยพฤติกรรมของคนไทยไม่ถูกกระทบในเร็ว ๆ นี้แน่ ๆ นะครับ

ดังนั้นตัว CPN ผมว่าน่าสนใจ ส่วน GULF เนี่ยเป็นที่รู้จักกันดีแล้วว่าเขามีการลงทุนในหลายรูปแบบ ไม่ว่าจะเป็นด้านเทคโนโลยีหรือการลงทุนในการสัมปทานอื่น ๆ นะครับ ไม่ใช่แค่กระจุกตัวอยู่แค่ไฟฟ้า เพราะฉะนั้น GULF ก็ถือว่าเป็นหุ้นที่มีความ Defensive อยู่ในตัวเอง ส่วนอีก 2 ตัวเนี่ยผมเลือกตัว PTT ขึ้นมากับตัว SPALI อยู่บนหน้าจอนี้คือ PTT เองเนี่ยผมมองในมุมจะเรียกว่าเป็นเบอร์ 1 ก็ว่าได้นะในเชิง Market Cap หรือในเรื่องของความมั่นคงถ้าเทียบระดับประเทศ

ดังนั้นอยู่ได้แน่ ๆ ผลประกอบการก็ออกมาดี ในมุมของ Dividend ค่อนข้างดี 5% กว่า ๆ ต่อปี ถือว่าเป็นอะไรที่ตัวท็อปของตัวหุ้น Dividend play ด้วยซ้ำไป ส่วนอีกตัวหนึ่งผมไปชอบอสังหาฯ แม้ว่าคนจะบอกว่าอสังหาฯ จะมีความเสี่ยงแต่ว่าอยู่ดี ๆ อสังหาฯ ที่มีความสามารถ อสังหาฯที่จับลูกค้าขั้นบนหรือกลาง หุ้นแบบนี้ส่วนใหญ่แล้วอยู่รอดได้ในสภาวะที่ไม่ค่อยดี

เพราะฉะนั้น SPALI เองถ้าไปดูผลประกอบการ ดูโปรเจ็กต์ในมือของเขาเองรวมถึงอนาคตด้วยนะครับ แล้วก็ในมุมของตัวเงินปันผลเรามีปันผลตอบแทนถึงประมาณ 6% กว่า ๆ ผมว่าก็อันนี้เป็นการให้เงินผลตอบแทนที่ค่อนข้างดี ในเชิงราคาหุ้นทั้งหมดที่ผมบอกไป CPN, GULF, PTT หรือ SPALI มีการแกว่งตัวในเชิงของราคาหุ้นไม่เยอะด้วยครับ เพราะฉะนั้นนี่คือ 4 หุ้น Dividend หรือ 4 หุ้นตัว Defensive ที่เราเลือกมาให้กับนักลงทุนให้เลือกคัดกันครับ

Q : ก็ต้องบอกว่าเป็นหุ้นกลุ่มที่เหมาะกับสภาวะตลาดตอนนี้มาก ๆ เลยใช่ไหม

คิดว่าใช่เลยครับ ก็สภาวะตอนนี้ก็อย่างหนึ่งที่เรารู้สึกได้คือราคาหุ้นเหล่านี้เนี่ยอยู่ระดับที่ลงมาเล่นได้ด้วยนะครับ นี่ก็เป็นจุดหนึ่งครับที่เราจะใช้เป็นที่จะเรียกว่าเป็นที่พักหุ้นก็ได้หรือว่าใช้เป็นทางเลือกหนึ่งในการจัดเข้าไปไว้ลงทุนในพอร์ตก็ได้ บางคนอาจจะบอกว่าอยากให้มี Defensive ประมาณ 10-20% ผมว่าลองดูหุ้น 4 ตัวนี้นะครับ แล้วลองไปดูว่าเราชอบตัวไหน ตัวไหนถูกจริตกับเรา