ก.ล.ต. จ่อคุมเข้ม DR สกัดอ้างอิง Crypto ETF–L&I ETF เปิดเกณฑ์รับหุ้นอาเซียน

ก.ล.ต.เปิดรับฟังความเห็นยกเครื่องเกณฑ์ DR คัดกรองคุณภาพหุ้นอ้างอิงต่างประเทศ พร้อมเปิดทาง ETF ไทยใช้ L&I ETF บริหารพอร์ต และเพิ่มมาตรการคุมความเสี่ยงสินเชื่อมาร์จิ้น

รายงานข่าวว่า สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) เปิดรับฟังความคิดเห็นต่อร่างประกาศปรับปรุงหลักเกณฑ์การออกและเสนอขายตราสารแสดงสิทธิในหลักทรัพย์ต่างประเทศ (Depositary Receipt : DR) เพื่อยกระดับคุณภาพหลักทรัพย์อ้างอิง เพิ่มความโปร่งใส และเพิ่มประสิทธิภาพกระบวนการออก DR พร้อมปรับหลักเกณฑ์การลงทุนของกองทุน ETF ไทยใน Leveraged และ Inverse ETF (L&I ETF) ต่างประเทศ รวมถึงการปล่อยสินเชื่อมาร์จิ้นบน L&I ETF เพื่อให้การกำกับดูแลสอดคล้องกับความเสี่ยงของผลิตภัณฑ์

ทั้งนี้ ก.ล.ต.ได้เปิดรับฟังความคิดเห็นเกี่ยวกับหลักการปรับปรุงเกณฑ์ดังกล่าวในช่วงเดือนมิ.ย.-ก.ค. และเดือนก.ย. 2569 ซึ่งผู้แสดงความคิดเห็นส่วนใหญ่เห็นด้วยกับหลักการที่เสนอ จึงนำมาจัดทำร่างประกาศเพื่อเปิดรับฟังความคิดเห็นอีกครั้ง โดยมีสาระสำคัญ 3 ด้าน ดังนี้

1. กำหนดให้กองทุน ETF ต่างประเทศที่สามารถนำมาเป็นหลักทรัพย์อ้างอิงในการออก DR ต้องไม่เป็น Leveraged และ Inverse ETF หรือ Crypto ETF ต่างประเทศ

พร้อมขยายขอบเขตหุ้นสามัญต่างประเทศที่สามารถนำมาอ้างอิง DR จากเดิมจำกัดเฉพาะประเทศในกลุ่มอนุภูมิภาคลุ่มแม่น้ำโขง เป็นหุ้นสามัญในกลุ่มประเทศอาเซียน โดยกำหนดให้หุ้นดังกล่าวต้องมีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด (Market Capitalization) เฉลี่ยย้อนหลัง 15 วันทำการติดต่อกันไม่น้อยกว่า 75,000 ล้านบาท เพื่อคัดกรองหุ้นที่มีขนาดและสภาพคล่องเหมาะสม รวมถึงสนับสนุนการลงทุนในตลาดหุ้นอาเซียน

นอกจากนี้ ยังเพิ่มความเข้มงวดในการดูแลหลักทรัพย์อ้างอิง โดยกำหนดให้ผู้ออก DR ต้องมีระบบตรวจสอบหลักทรัพย์อ้างอิงก่อนออก DR ทุกครั้ง และดูแลให้มีหลักทรัพย์อ้างอิงรองรับ DR ที่จำหน่ายแล้วและยังไม่ได้ไถ่ถอนอย่างเพียงพอ รวมถึงป้องกันไม่ให้มีการนำหลักทรัพย์อ้างอิงไปจำนำ ค้ำประกัน ก่อภาระผูกพัน หรือแสวงหาประโยชน์อื่น พร้อมเพิ่มหน้าที่รายงานและจัดเก็บเอกสารที่เกี่ยวข้อง เพื่อให้สามารถตรวจสอบได้อย่างมีประสิทธิภาพ

ขณะเดียวกัน เสนอปรับกระบวนการขออนุญาตออกและเสนอขาย DR เป็นระบบ Shelf Issuer และ Shelf Filing คล้ายกับใบสำคัญแสดงสิทธิอนุพันธ์ (DW) โดยผู้ออก DR ที่มีคุณสมบัติตามเกณฑ์จะได้รับอนุญาตให้ออกและเสนอขาย DR ภายในระยะเวลา 1 ปี โดยไม่จำกัดจำนวนครั้งและมูลค่าการเสนอขาย แต่ต้องยื่นแบบแสดงรายการข้อมูลการเสนอขายหลักทรัพย์และร่างหนังสือชี้ชวน (Filing) เป็นรายโครงการ พร้อมปรับค่าธรรมเนียมและกระบวนการรับรองข้อมูลให้สอดคล้องกับหลักเกณฑ์ใหม่

2. ก.ล.ต.เสนอให้กองทุน ETF ไทยสามารถลงทุนใน L&I ETF ต่างประเทศได้เฉพาะกรณีใช้เป็นเครื่องมือบริหารจัดการพอร์ตการลงทุนเท่านั้น โดยต้องเปิดเผยรายละเอียดการลงทุนดังกล่าวไว้ในนโยบายการลงทุนอย่างชัดเจน

อย่างไรก็ตาม กองทุน ETF ไทยที่มีลักษณะเป็นกองทุนรวมฟีดเดอร์ (Feeder Fund) หรือกองทุนรวมหน่วยลงทุน (Fund of Funds) จะต้องไม่มีนโยบายหรือกลยุทธ์ที่มุ่งเน้นลงทุนใน L&I ETF ต่างประเทศ

3. สำหรับการปล่อยสินเชื่อมาร์จิ้น (Margin Loan) บน L&I ETF ก.ล.ต.เสนอให้บริษัทหลักทรัพย์กำหนดอัตรามาร์จิ้นเริ่มต้น (Initial Margin : IM) ให้สะท้อนความเสี่ยงของผลิตภัณฑ์ที่สูงกว่าผลิตภัณฑ์อื่น โดยต้องนำอัตราทด (Leverage) มาเป็นปัจจัยประกอบการกำหนดอัตรามาร์จิ้นด้วย

พร้อมกำหนดมาตรการป้องกันการกระจุกตัวของสินเชื่อ ทั้งในระดับลูกค้ารายบุคคลและพอร์ตสินเชื่อมาร์จิ้นของบริษัทหลักทรัพย์ รวมถึงติดตามคุณภาพและการกระจุกตัวของลูกหนี้อย่างเหมาะสม เพื่อลดความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาและการบังคับขายหลักประกัน ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อทั้งผู้ลงทุนและบริษัทหลักทรัพย์

ทั้งนี้ ก.ล.ต.เปิดรับฟังความคิดเห็นจากผู้เกี่ยวข้องและประชาชนทั่วไปต่อร่างประกาศดังกล่าวผ่านเว็บไซต์ ก.ล.ต. และระบบกลางทางกฎหมาย จนถึงวันที่ 8 ธ.ค. 2569