ค่าเงินบาทในวัฏจักรแข็งค่า

คอลัมน์ : นั่งคุยกับห้องค้า
ผู้เขียน : ดร.กอบสิทธิ์ ศิลปชัย, กฤติกา บุญสร้าง ธนาคารกสิกรไทย

ในปีนี้ ค่าเงินบาทแข็งค่าแล้วกว่า 7.5% ท่ามกลางความผันผวนแรง จากจุดสูงสุดที่ 34.98 บาท/ดอลลาร์สหรัฐ ในเดือนเมษายน สู่ระดับแข็งค่าที่สุดของปีที่ 31.61 บาท/ดอลลาร์สหรัฐ ในเดือนกันยายน ซึ่งเป็นระดับแข็งค่าที่สุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2021 และอยู่ในฝั่งแข็งค่าต่อเนื่อง

ค่าเงินบาทในช่วงนี้ แม้เผชิญกับปัจจัยภายในที่อ่อนแอ ทั้งเศรษฐกิจไทยที่มีแนวโน้มชะลอลงในปีหน้า เงินเฟ้อที่ติดลบ การลดดอกเบี้ยของ ธปท. เพื่อสนับสนุนเศรษฐกิจ และความไม่แน่นอนทางการเมือง รวมถึงการขาดดุลการคลัง และหนี้สาธารณะที่เพิ่มขึ้น

แต่ปัจจัยภายในที่กดดันให้ค่าเงินบาทอ่อนค่าเหล่านี้ กลับมีผลต่อค่าเงินบาทน้อยกว่าปัจจัยภายนอกที่สนับสนุนให้ค่าเงินบาทแข็งค่า

ปัจจัยภายนอกที่สนับสนุนให้ค่าเงินบาทแข็งค่าในช่วงนี้ คือ เงินทุนที่ไหลเข้าสกุลเงินเอเชีย จากความกังวลต่อภาวะเศรษฐกิจและหนี้สาธารณะสหรัฐ และยุโรป รวมถึงความไม่แน่นอนทางนโยบายของรัฐบาลทรัมป์ และฝรั่งเศส ท่ามกลางสงครามรัสเซีย-ยูเครนที่ดำเนินอยู่ แม้มีแนวโน้มว่าอาจยุติลงในระยะข้างหน้า

ความกังวลต่อหนี้สาธารณะในสหรัฐ และยุโรปที่เพิ่มขึ้นนี้ ทำให้เอเชียดูจะเป็น Safe Haven ในช่วงนี้ เช่นเดียวกับทองคำที่อยู่ในช่วงขาขึ้น อีกทั้งเศรษฐกิจจีนที่อยู่ระหว่างการฟื้นตัว และมีแนวโน้มผ่านจุดแย่ที่สุดไปแล้ว ทั้งจากวิกฤตภาคอสังหาริมทรัพย์ และภาษีนำเข้าของทรัมป์ ทำให้ค่าเงินหยวนแข็งค่าที่สุดในรอบ 14 เดือน แตะระดับ 7.05 หยวน/ดอลลาร์สหรัฐ เป็นอีกปัจจัยบวกต่อค่าเงินเอเชียในช่วงนี้

ทั้งนี้ มองในภาพกว้าง เศรษฐกิจไทยอาจดูนิ่งคล้ายเศรษฐกิจของประเทศที่พัฒนาแล้ว ในขณะที่การเมืองมีความไม่แน่นอนอยู่ตลอด แต่ไม่ได้อยู่ในจุดวิกฤตเหมือนที่เคยเกิดขึ้นในอดีต และหนี้สาธารณะที่เพิ่มขึ้นก็เป็นไปในทิศทางเดียวกับหลายประเทศทั่วโลกหลังโควิด-19 ทำให้โดยรวม ประเทศไทยอาจมองได้ว่าเป็น Neutral และนิ่งพอที่จะพักเงินไว้ได้

ดังนั้น ในภาวะที่ปัจจัยภายในแม้จะดูแย่ลงแต่ค่อนข้างนิ่งแล้ว ปัจจัยภายนอกจึงมีอิทธิพลมากกว่าอย่างมีนัยสำคัญ และผลักดันให้ค่าเงินบาทในตอนนี้เข้าสู่วัฏจักรฝั่งแข็งค่าแล้ว

โดยวัฏจักรของค่าเงินบาทจากจุด Low to Low และ High to High ในแต่ละรอบมีแนวโน้มอยู่ในกรอบระยะเวลา 7 ปี โดยหากนับจุดแข็งค่าที่สุดของค่าเงินบาทในรอบล่าสุดผ่านมาราว 6 ปีแล้ว สะท้อนว่าความผันผวนจะยังมีแนวโน้มที่จะดำเนินต่อไป…