3 รัฐวิสาหกิจเฮ! ฟิทช์ เรทติ้งส์ ปรับแนวโน้มอันดับเครดิตดีขึ้นเป็น “มีเสถียรภาพ” จาก “เป็นลบ”

ฟิทช์ เรทติ้งส์ ปรับแนวโน้มอันดับเครดิตของ “กฟผ.-ปตท.-ปตท.สผ.” ดีขึ้นเป็น “มีเสถียรภาพ” จากเดิม “เป็นลบ” พร้อมคงอันดับเครดิตที่ระดับ BBB+ ชี้ขยับตามเครดิตประเทศไทยที่ปรับไปก่อนหน้านี้

ผู้สื่อข่าวรายงานว่า ฟิทช์ เรทติ้งส์ ได้ประกาศปรับแนวโน้มอันดับเครดิตสากลระยะยาวสกุลเงินต่างประเทศ (Long-Term Foreign-Currency Issuer Default Ratings: IDRs) ของการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย (กฟผ.) บริษัท ปตท. จำกัด (มหาชน) (ปตท.) และบริษัท ปตท. สำรวจและผลิตปิโตรเลียม จำกัด (มหาชน) (ปตท.สผ.) เป็นมีเสถียรภาพ จากเดิมแนวโน้มอันดับเครดิตเป็นลบ ในขณะเดียวกัน ฟิทช์ได้คงอันดับเครดิตสากลระยะยาวที่ ‘BBB+’

โดยการปรับแนวโน้มอันดับเครดิตในครั้งนี้เป็นผลจากการที่ฟิทช์ได้ปรับแนวโน้มอันดับเครดิตสากลระยะยาวสกุลเงินต่างประเทศของประเทศไทยที่ระดับ ‘BBB+’ เป็นมีเสถียรภาพ จากเดิมแนวโน้มอันดับเครดิตเป็นลบ เมื่อวันที่ 18 กันยายน 2569

ปัจจัยสำคัญที่มีผลต่อการจัดอันดับเครดิต

ฟิทช์ ชี้ว่า อันดับเครดิต สะท้อนถึงสถานะเครดิตโดยลำพัง: การจัดอันดับเครดิตของ กฟผ. และ ปตท. สะท้อนถึงสถานะเครดิตโดยลำพัง (Standalone Credit Profile: SCP) ของบริษัทที่ระดับ ‘bbb+’ ซึ่งอยู่ในระดับเดียวกันกับอันดับเครดิตของประเทศไทย ฟิทช์จะจัดอันดับเครดิตของทั้งสองบริษัทในระดับเท่ากับอันดับเครดิตของประเทศไทย แม้ว่าสถานะเครดิตโดยลำพังจะอ่อนแอลง เนื่องจากอันดับเครดิตในกรณีดังกล่าวจะรวมการสนับสนุนจากภาครัฐฯ

ซึ่งฟิทช์ประเมินว่าอยู่ในระดับ “แน่นอน” (Virtually Certain) ภายใต้หลักเกณฑ์การจัดอันดับเครดิตองค์กรที่มีความสัมพันธ์กับภาครัฐฯ (Government-Related Entities Rating Criteria; GRE) อย่างไรก็ตาม อันดับเครดิตของทั้งสองบริษัทไม่สามารถสูงกว่าอันดับเครดิตของประเทศไทยได้ เนื่องจากไม่มีกลไกใดที่จำกัดไม่ให้ภาครัฐฯเข้าถึงเงินสดและสินทรัพย์ของบริษัท

บทบาทการให้บริการสาธารณะของ กฟผ.

สำหรับอันดับเครดิตของ กฟผ. สะท้อนถึงแรงจูงใจและความรับผิดชอบของภาครัฐฯ ในการให้การสนับสนุนในระดับ “สูงมาก” (Very Strong) เนื่องจาก กฟผ. มีบทบาทในการให้บริการสาธารณะ กฟผ. เป็นรัฐวิสาหกิจที่ภาครัฐฯ เป็นเจ้าของทั้งหมด และภาครัฐฯ เป็นผู้แต่งตั้งคณะกรรมการและผู้บริหารระดับสูง กำหนดทิศทางการลงทุน และค้ำประกันหนี้สินบางส่วนของบริษัท กฟผ. มีกำลังการผลิตไฟฟ้าคิดเป็นประมาณหนึ่งในสามของกำลังการผลิตไฟฟ้าของประเทศไทย มีสถานะผูกขาดในธุรกิจระบบส่งไฟฟ้า และเป็นผู้ออกตราสารอ้างอิงในตลาดตราสารหนี้ภายในประเทศ

บทบาทด้านความมั่นคงทางพลังงานของ ปตท.

ด้านการจัดอันดับเครดิตของ ปตท. สะท้อนถึงแรงจูงใจของรัฐบาลในการให้การสนับสนุนในระดับ “สูงมาก” (Very Strong) ปตท. มีบทบาทสำคัญต่อความมั่นคงทางพลังงานของประเทศไทย การผิดนัดชำระหนี้ของปตท. จะส่งผลกระทบต่อการจัดหาน้ำมันและก๊าซธรรมชาติสำหรับประเทศไทย ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อการผลิตไฟฟ้าและทำให้ความมั่นคงทางพลังงานของประเทศลดลง

นอกจากนี้ ปตท. ยังเป็นผู้ออกตราสารอ้างอิงสำหรับรัฐและหน่วยงานที่มีความเกี่ยวข้องกับรัฐอื่น ๆ ฟิทช์ประเมินความรับผิดชอบของภาครัฐในการให้การสนับสนุนอยู่ในระดับ “สูง” (Strong) โดยภาครัฐฯ เป็นผู้ถือหุ้นของ ปตท. ทั้งทางตรงและทางอ้อม ร้อยละ 63 และมีอำนาจควบคุมยุทธศาสตร์และการตัดสินใจลงทุนที่สำคัญ แต่ยังคงให้ ปตท. ดำเนินธุรกิจในลักษณะเชิงพาณิชย์ การที่ภาครัฐฯ เคยให้การสนับสนุนแก่หน่วยงานที่มีความสัมพันธ์กับภาครัฐฯ ในภาคธุรกิจไฟฟ้า บ่งชี้ว่า ปตท. น่าจะได้รับการสนับสนุนหากมีความจำเป็น

การจัดอันดับเครดิตของ ปตท.สผ. เทียบเท่ากับบริษัทแม่

ส่วนการปรับแนวโน้มอันดับเครดิตของ ปตท.สผ. สะท้อนถึงการปรับแนวโน้มอันดับเครดิตของบริษัทแม่ คือ ปตท. เนื่องจากฟิทช์จัดอันดับเครดิตของปตท.สผ. ในระดับเดียวกันกับ ปตท. ภายใต้หลักเกณฑ์ความสัมพันธ์ระหว่างบริษัทแม่และบริษัทย่อย (Parent and Subsidiary Linkage Rating Criteria) ฟิทช์ประเมินว่า ปตท. มีแรงจูงใจด้านกลยุทธ์และการดำเนินงานในการให้การสนับสนุน ปตท.สผ. อยู่ในระดับ “สูง” (High) และมีแรงจูงใจด้านกฎหมายอยู่ในระดับ “ต่ำ” (Low)

ปตท.สผ. เป็นบริษัทธุรกิจต้นน้ำเพียงแห่งเดียวของ ปตท. และมีสัดส่วนกำไรจากการดำเนินงานก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) แบบรวมของ ปตท. คิดเป็นประมาณร้อยละ 60 ในปี 2568