หุ้นสินเชื่อรายย่อยกำไรโตยกแผง THANI เด่นพุ่ง 33% โบรกฯ เชียร์ TIDLOR

บล.เอเซีย พลัส ประเมินหุ้นสินเชื่อรายย่อยไตรมาส 3/69 กำไรยังเติบโต ชี้หุ้นขนาดกลาง-เล็กผลงานเด่น โดยเฉพาะ THANI กำไรดีกว่าคาด 20% คุณภาพหนี้ฟื้น แนะเพิ่มน้ำหนัก TIDLOR แทน MTC รับอัตราปันผลเกือบ 5% พร้อมมอง THANI ยังมีโอกาสลงทุน

บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เอเซีย พลัส จำกัด ระบุว่า หุ้นกลุ่มสินเชื่อรายย่อย (Consumer Finance) ผลประกอบการไตรมาส 3/2569 ของบริษัทในกลุ่มยังมีทิศทางเติบโตเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันปีก่อน แต่ปัจจัยขับเคลื่อนกำไรและคุณภาพสินทรัพย์ของแต่ละบริษัทเริ่มมีความแตกต่างกัน ทำให้การเลือกลงทุนในระยะถัดไปต้องพิจารณาทั้งแนวโน้มกำไร คุณภาพหนี้ และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (Dividend Yield)

โดยบริษัทสินเชื่อรายย่อยขนาดใหญ่ ได้แก่ บริษัท เมืองไทย แคปปิตอล จำกัด (มหาชน) หรือ MTC และบริษัท ติดล้อ โฮลดิ้งส์ จำกัด (มหาชน) หรือ TIDLOR รายงานกำไรไตรมาส 3/2569 เติบโต 13% และ 6% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันปีก่อน (YoY) ตามลำดับ ใกล้เคียงกับที่ฝ่ายวิจัยและตลาดคาดการณ์ไว้ โดยมีแรงขับเคลื่อนหลักจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นตามการขยายตัวของสินเชื่อ

ขณะที่ผู้ประกอบการขนาดกลางและเล็กกลับมีผลประกอบการโดดเด่นกว่า โดยเฉพาะบริษัท ราชธานีลิสซิ่ง จำกัด (มหาชน) หรือ THANI มีกำไรสุทธิ 400 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 11% จากไตรมาสก่อน (QoQ) และ 33% จากช่วงเดียวกันปีก่อน สูงกว่าตลาดคาดการณ์ประมาณ 20%

ส่วนบริษัท เอสจี แคปปิตอล จำกัด (มหาชน) หรือ SGC มีกำไรเติบโต 119% YoY และบริษัท เน็คซ์ แคปปิตอล จำกัด (มหาชน) หรือ NCAP เติบโต 36% YoY

ทั้งนี้ แม้กำไรของบริษัทในกลุ่มจะขยายตัวเช่นเดียวกัน แต่มีปัจจัยสนับสนุนแตกต่างกัน โดย MTC และ TIDLOR ได้ประโยชน์จากการเติบโตของรายได้ตามการขยายสินเชื่อ ขณะที่ THANI มีกำไรเพิ่มขึ้นจากการตั้งสำรองที่ลดลง สอดคล้องกับคุณภาพสินทรัพย์ที่ปรับตัวดีขึ้น ส่วน SGC ได้แรงหนุนจากการขยายสินเชื่อกลุ่ม Lock Phone

สำหรับคุณภาพสินทรัพย์ พบว่า THANI มีพัฒนาการดีขึ้นอย่างชัดเจน หลังชะลอการปล่อยสินเชื่อในช่วงที่ผ่านมา โดยสัดส่วนหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ต่อสินเชื่อรวม (NPL/Loan) ลดลงเหลือ 2.0% จาก 2.4% ในไตรมาสก่อน ขณะที่สัดส่วนสินเชื่อ Stage 2 ต่อสินเชื่อรวม ลดลงเหลือ 10.1% จาก 10.6% และอัตราส่วนเงินสำรองต่อหนี้เสีย (Coverage Ratio) เพิ่มขึ้นเป็น 166% จาก 144%

ด้าน TIDLOR แม้สัดส่วน NPL/Loan เพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 1.63% จาก 1.54% ในไตรมาสก่อน แต่สัดส่วนสินเชื่อ Stage 2 ต่อสินเชื่อรวมปรับลดลงเหลือ 15.1% จาก 16.3% อีกทั้งยังมี Coverage Ratio สูงที่สุดในกลุ่มที่ประมาณ 300% สะท้อนระดับเงินสำรองรองรับหนี้เสียที่อยู่ในระดับสูง

ส่วน MTC มีสัดส่วน NPL/Loan เพิ่มขึ้นเป็น 2.63% จาก 2.61% ในไตรมาสก่อน ขณะที่สัดส่วนสินเชื่อ Stage 2 ต่อสินเชื่อรวมเพิ่มขึ้นเป็น 7.9% จาก 7.5% สะท้อนว่าคุณภาพสินทรัพย์ยังเป็นประเด็นที่ต้องติดตาม

ในด้านกลยุทธ์การลงทุน แนะนำสลับมาให้น้ำหนัก TIDLOR มากกว่า MTC เนื่องจาก TIDLOR มีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลเกือบ 5% สูงกว่า MTC ที่อยู่ประมาณ 1% ขณะที่ราคาหุ้น TIDLOR ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมายังปรับตัวขึ้นน้อยกว่า MTC จึงมองว่ามีความน่าสนใจในเชิงเปรียบเทียบ

สำหรับหุ้นสินเชื่อรายย่อยขนาดกลางและเล็ก ฝ่ายวิจัยยังมองบวกต่อ THANI แม้ราคาหุ้นจะปรับตัวขึ้นมาก่อนหน้านี้แล้ว แต่ผลประกอบการที่เติบโตสูงกว่าคาด ประกอบกับคุณภาพสินทรัพย์ที่ฟื้นตัวต่อเนื่อง เป็นปัจจัยสนับสนุนความน่าสนใจในการลงทุน

นอกจากนี้ ตลาดยังคาดการณ์ว่า THANI จะให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลประมาณ 5-6% ซึ่งอยู่ในระดับสูง จึงประเมินว่าหุ้นยังมีโอกาสลงทุน แม้ราคาจะตอบรับปัจจัยบวกไปแล้วบางส่วน

อย่างไรก็ตาม ฝ่ายวิจัยฯ มองว่าหุ้นกลุ่มสินเชื่อรายย่อยยังมีแนวโน้มกำไรเติบโต แต่ปัจจัยที่จะช่วยให้ราคาหุ้นปรับตัวโดดเด่นกว่ากลุ่มในระยะต่อไป ไม่ได้ขึ้นอยู่กับการเติบโตของกำไรเพียงอย่างเดียว หากยังต้องพิจารณาคุณภาพสินทรัพย์และผลตอบแทนจากเงินปันผลควบคู่กัน