สถานะ KTB เสี่ยงกระทบเรตติ้ง หุ้นแบงก์เด้งรับ ธปท.ปลดล็อกจ่ายปันผล
หุ้นแบงก์บวกยกแผง ! รับอานิสงส์ ธปท.ไฟเขียวปันผล แม้ตีกรอบจ่ายได้ไม่เกิน 50% ของกำไรสุทธิปี’62 “เอเซีย พลัส” ประเมินแบงก์จ่ายปันผลได้ทุกรายขึ้นกับนโยบาย-สถานการณ์เศรษฐกิจ มอง “KKP-TISCO” ถูกกดดันช่วงสั้นเหตุปีก่อนจ่ายปันผลสูงถึง 60-85% ฟาก “เมย์แบงก์ฯ” จับตาหุ้น “KTB” เครดิตเรตติ้งเสี่ยงได้รับผลกระทบหลังพ้นรัฐวิสาหกิจ
ผู้สื่อข่าวรายงานว่า หลังจากธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) ประกาศให้ธนาคารพาณิชย์สามารถจ่ายปันผลงวดปี 2563 ได้ แต่ให้จ่ายได้ไม่เกิน 50% ของผลประกอบการ พบว่า หุ้นกลุ่มธนาคารตอบรับในเชิงบวกทันที เมื่อเปิดตลาดเมื่อในวันที่ 13 พ.ย.ที่ผ่านมา
โดยปิดตลาดครึ่งวันเช้าปรับขึ้นราว 4% ขณะที่ SET Index ปรับขึ้นแค่ 1% โดยธนาคารกสิกรไทย (KBANK) ปรับขึ้น 5.5% ธนาคารทหารไทย (TMB) 4% ธนาคารไทยพาณิชย์ (SCB) 3.8% ธนาคารเกียรตินาคินภัทร (KKP) 3.6% ธนาคารซีไอเอ็มบี ไทย (CIMBT) 3.6% ธนาคารกรุงไทย (KTB) 3.6% ธนาคารกรุงเทพ (BBL) 3.1% ธนาคารทิสโก้ (TISCO) 2.4% และธนาคารกรุงศรีอยุธยา (BAY) 1%
นายภาสกร หวังวิวัฒน์เจริญ ผู้จัดการสายงานวิจัย บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เอเซีย พลัส กล่าวว่า ฝ่ายวิจัยประเมินว่าการปลดล็อกให้แบงก์จ่ายปันผลได้เป็นการคลายความกังวลต่อกลุ่มธนาคาร และเป็นการสร้างความเชื่อมั่นให้กับนักลงทุน อย่างไรก็ตาม ปัจจัยดังกล่าวอาจเป็นประเด็นลบต่อแบงก์ที่มีอัตราการจ่ายปันผลเกิน 50% ของกำไรสุทธิปี 2562 เช่น KKP ที่มีอัตราการจ่ายเงินปันผล 60% และ TISCO ที่อยู่ที่ 85%
ขณะที่แบงก์อื่น ๆ ไม่น่าจะกระทบ ได้แก่ BAY ที่มีอัตราการจ่ายเงินปันผลปี 2562 อยู่ที่ 19%, TMB 27%, KBANK 30.9%, KTB 36%, BBL 37% และ SCB 47% (ไม่รวมปันผลพิเศษ)
โดยฝ่ายวิจัยประเมินว่าแบงก์จะสามารถจ่ายปันผลได้ทุกราย อย่างไรก็ตาม อัตราการจ่ายปันผลจะต่ำกว่าปี 2562 จากความเสี่ยงของภาวะเศรษฐกิจและการระบาดของโรคติดเชื้อไวรัสโควิด-19 ในระยะข้างหน้า ซึ่งอาจส่งผลต่อการรักษาระดับเงินกองทุนของธนาคาร โดยกำไรที่จัดสรรไปในเงินกองทุน ไม่สามารถนำมาจ่ายเงินปันผลได้
“การตัดสินใจจะจ่ายหรือไม่จ่ายปันผลนั้น ขึ้นอยู่กับแต่ละนโยบายของธนาคาร โดยปันผลงวดปี 2563 จะจ่ายจริงในช่วงเดือน ก.พ. 2564 ซึ่งก็ขึ้นอยู่กับสถานการณ์ ณ ตอนนั้นว่าเศรษฐกิจเป็นอย่างไร กำไรสุทธิควรนำเข้าเป็นเงินกองทุน หรือควรจ่ายปันผลแก่ผู้ถือหุ้น” นายภาสกรกล่าว
ทั้งนี้ ณ สิ้นงวดไตรมาส 3/2563 ธนาคารพาณิชย์ของไทยมีอัตราส่วนเงินกองทุนเทียบสินทรัพย์เสี่ยง (CAR) อยู่ที่ 18.6% จากอัตราขั้นต่ำที่ ธปท.กำหนดไว้ที่ 11-12%
สำหรับการลงทุนหุ้นกลุ่มธนาคารช่วงนี้ นายภาสกรกล่าวว่า บล.เอเซีย พลัส เตรียมปรับเพิ่มน้ำหนักลงทุนของกลุ่มจาก “น้อยกว่าตลาด” (underweight) มาเป็น “เท่ากับตลาด” (neutral) เนื่องจากมีมุมมองเชิงบวกมากขึ้น รวมถึงมีตัวขับเคลื่อนจากการลงทุนภาครัฐที่กำลังทยอยเกิดขึ้นในปี 2564 และการฟื้นตัวของภาคการท่องเที่ยว ซึ่งได้รับอานิสงส์จากความคืบหน้าการทดสอบวัคซีนป้องกันโควิด-19
โดยหุ้นเด่น (top pick) ของกลุ่มธนาคาร ได้แก่ BBL ราคาเหมาะสม 127.00 บาท เนื่องจากคุณภาพสินทรัพย์ค่อนข้างปลอดภัยในกลุ่มธนาคารขนาดใหญ่ โดยคาดการณ์อัตราเงินปันผล (dividend yield) ปี 2563 ประมาณ 2.2% ซึ่งคำนวณจากสมมุติฐานการจ่ายเงินปันผล 25% ของกำไรสุทธิ
ถัดมาแนะนำ KBANK แม้ราคาหุ้น ณ ปัจจุบันจะปรับขึ้นเกินเหมาะสมที่ประเมินเอาไว้ที่ 90.00 บาท แต่สามารถซื้อขายเก็งกำไร จากการตั้งสำรองในช่วง 9 เดือนของปี 2563 ที่สูงแล้ว และสุดท้ายแนะนำ TISCO ราคาเหมาะสม 80.00 บาท dividend yield 5% ค่อนข้างน่าสนใจ
นายวิจิตร อารยะพิศิษฐ ผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยหลักทรัพย์ บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) กล่าวว่า คาดว่าระยะสั้นจะส่งผลเชิงลบต่อ KKP และ TISCO ที่เดิมมีอัตราการจ่ายเงินปันผลสูง แต่ในระยะยาวการปลดล็อกให้จ่ายเงินปันผล จะส่งผลให้ผู้ถือหุ้นมีโอกาสได้รับปันผลในระดับที่สูง จึงแนะนำ “ย่อซื้อสะสม” เมื่อราคาหุ้นปรับฐาน
ทั้งนี้ แนะนำซื้อ KKP ราคาเป้าหมาย 47.00 บาท TISCO 85.00 บาท รวมถึงหุ้นธนาคารขนาดใหญ่ ได้แก่ SCB และ KBANK แม้ราคาหุ้นปัจจุบันจะปรับตัวขึ้นเกินกว่าราคาเป้าหมายที่ประเมินเอาไว้แล้วก็ตาม แต่ยังสามารถซื้อขายเก็งกำไรได้ที่ 85.00 บาท และ 98.00 บาท
นอกจากนี้ จากเม็ดเงินลงทุนต่างชาติ (ฟันด์โฟลว์) ที่เริ่มไหลกลับเข้าตลาดหุ้นไทย คาดว่าจะเป็นผลบวกต่อหุ้นธนาคารขนาดใหญ่ เนื่องจากนักลงทุนต่างชาติจะเลือกลงทุนในหุ้นขนาดใหญ่ที่มีมูลค่า (valuation) ค่อนข้างถูก โดยกลุ่มธนาคารพาณิชย์มีระดับราคาต่อมูลค่าทางบัญชี (P/BV หรือเท่ากับอัตราส่วนราคาต่อกำไร หรือค่า P/E ของหุ้นกลุ่มอื่น ๆ) ที่ 0.5-0.6 เท่าเท่านั้น
ส่วนประเด็นการพ้นสถานะรัฐวิสาหกิจของ KTB นายวิจิตรกล่าวว่า ประเด็นดังกล่าวเป็นปัจจัยเชิงบวกต่อ KTB ในแง่การดำเนินงานที่น่าจะผ่อนคลายลงมากขึ้น จากตอนที่อยู่ในสถานะรัฐวิสาหกิจ
อย่างไรก็ดี มีความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องติดตามคืออันดับเครดิต (credit rating) ที่จะเปลี่ยนแปลงไปหลังไม่ได้อยู่ในสถานะเป็นรัฐวิสาหกิจแล้ว
“หากไม่ได้อยู่ภายใต้รัฐแล้ว บริษัทจัดเครดิตก็จะต้องปรับมุมมองหรือลดอันดับเครดิตของธนาคารลงมา แม้ว่าปัจจัยดังกล่าวจะไม่ได้ส่งผลกระทบต่อผลดำเนินงานของธนาคารอย่างมีนัยสำคัญ แต่จะส่งผลเชิงลบให้ต้นทุนการเงินเพิ่มขึ้น หรือส่งผลให้บริษัทมีภาระทางการเงินมากขึ้น” นายวิจิตรกล่าว