หุ้นบริหารหนี้ 9 เดือน กำไรสะดุด Q4 ลุ้นแจกเงินหมื่นหนุน “เก็บเงินสด” ฟื้น

โบรกฯประเมินหุ้นธุรกิจบริหารหนี้ปีนี้กำไรไม่สวย ชี้ “เก็บเงินสดยาก” ต้องตั้งสำรองเพิ่ม “บล.กสิกรไทย” ระบุกำไรถูกกดดันจากภาวะเศรษฐกิจที่ยังฟื้นตัวไม่สม่ำเสมอ-หนี้ครัวเรือนสูง ขณะที่ “บล.หยวนต้า” มองธุรกิจผ่านจุดแย่สุดไปแล้ว ลุ้นไตรมาส 4 รับแรงหนุนมาตรการรัฐแจกเงินหมื่น หนุนจัดเก็บเงินสดปรับตัวดีขึ้น ด้าน “ซีอีโอ BAM” รับครึ่งปีหลังชะลอซื้อหนี้

นายกรกช เสวตร์ครุตมัต ผู้ช่วยผู้อำนวยการฝ่ายวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ กสิกรไทย จำกัด (มหาชน) เปิดเผย “ประชาชาติธุรกิจ” ว่า ภาพรวมหุ้นธุรกิจบริหารสินทรัพย์ (AMC) ปี 2567 ไม่ค่อยดีนัก เนื่องจากแต่ละบริษัทต้องมีการตั้งสำรองเพิ่มเติม เพื่อชดเชยความแตกต่างระหว่างประมาณการกระแสเงินสดกับการเก็บหนี้ได้จริง ขณะเดียวกันยังได้รับผลกระทบจากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจที่ไม่สม่ำเสมอ หนี้ครัวเรือนสูง

“จะเห็นได้ว่าการเก็บเงินสด หรือ Cash Collection ปีนี้แม้ว่าจะเติบโต แต่โตตามสัดส่วนที่ซื้อเข้ามา ซึ่งเงินที่ออกและเข้าไม่ได้มีสัดส่วนที่แตกต่างกัน อีกส่วนคือการซื้อหนี้ที่ชะลอตัวลงจากการเก็บหนี้ที่ไม่ค่อยดี ทำให้เม็ดเงินที่จะนำมาซื้อลำบากมากขึ้น จึงมองว่าโดยรวมในปีนี้กลุ่มธุรกิจ AMC ไม่ค่อยดีมากนัก”

ทั้งนี้ หุ้น AMC ที่ บล.กสิกรไทยวิเคราะห์ มี 3 บริษัท คือ 1.บริษัทบริหารสินทรัพย์ กรุงเทพพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) หรือ BAM 2.บริษัท ชโย กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) หรือ CHAYO และ 3.บริษัท เชฎฐ์ เอเชีย จำกัด (มหาชน) หรือ CHASE

สำหรับ BAM ประเมินปีนี้กำไรสุทธิจะอยู่ที่ 1,587 ล้านบาท เติบโต 3% ต่อปี (YOY) โตไม่ค่อยดีจากการขายทรัพย์สินรอการขาย (NPA) ได้ช้าลง และน้อยลง หลังธนาคารอนุมัติสินเชื่อยากขึ้น ทำให้ลูกค้าเข้าถึงสินเชื่อได้น้อยลง ส่วนแนวโน้มปี 2568 ประเมินกำไรฟื้นขึ้นเป็น 1,700 ล้านบาท หรือโต 8% YOY ได้ โดยคาดว่าจะขาย NPA ได้ดีขึ้น จากการทำแคมเปญโปรโมชั่นที่มากขึ้น

ส่วน CHASE ประเมินกำไรสุทธิปีนี้ 98 ล้านบาท ลดลง 29% YOY ผลจากการตั้งสำรองเพิ่ม หลังการเก็บเงินบนพอร์ตที่ซื้อมาตั้งแต่ปี 2564-2565 ที่ได้ช้ากว่าคาด รวมถึงหนี้ใหม่ที่ซื้อเข้ามาต้องเร่งฟ้อง เพื่อรักษาสิทธิไว้ จึงทำให้มีค่าใช้จ่ายในการฟ้องร้องเข้ามาในปีนี้ค่อนข้างมาก ส่วนปีหน้าประเมินกำไรฟื้นตัวได้ที่ 111 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 18% จากปีนี้ที่ฐานต่ำ และการตั้งสำรองที่ลดลง ก็น่าจะทำให้กำไรฟื้นกลับขึ้นมาได้

ด้าน CHAYO ประเมินปีนี้จะมีกำไรสุทธิ 296 ล้านบาท ลดลง 24% YOY จากการตั้งสำรองเพิ่มเช่นกัน ส่วนปีหน้าประเมินกำไรฟื้นตัว 350 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 18% YOY ผลมาจากการขาย NPA ที่น่าจะค่อย ๆ ดีขึ้นในปีหน้า และคาดว่าจะมีทรัพย์ชิ้นใหญ่เข้ามาเสริมเพิ่มเติม

ขณะที่มาตรการพักดอกเบี้ย 3 ปี ของทางภาครัฐ หากทำจริงในช่วง 3 ปี การขายหนี้เสียจะลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งจะเป็น 2 ทางเลือก หากต้องการซื้อหนี้มากเท่าเดิมจะต้องซื้อแพงมากขึ้น หรือหากซื้อน้อยอาจจะทำให้การเติบโตในพอร์ตน้อยลงในช่วง 3 ปีนี้

“หากธนาคารพักหนี้ให้กับลูกค้า 3 ปี จะทำให้มีเม็ดเงินเข้ามาในระบบมากขึ้น และบังเอิญเป็นลูกค้าซ้ำซ้อนกับที่ AMC ซื้อมา ซึ่งอาจจะน้อย อาจจะทำให้มีเม็ดเงินใช้คืนหนี้ได้บ้าง ดังนั้นมองว่ามาตรการพักหนี้ของธนาคารนั้นส่งผลดีกับระบบโดยรวม แต่จะเป็นลบกับกลุ่มธุรกิจ AMC”

ด้านนายตฤณ สิทธิสวัสดิ์ นักวิเคราะห์กลุ่มธุรกิจการเงิน บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) กล่าวว่า หุ้น AMC ผ่านจุดแย่ที่สุดไปแล้ว ในช่วงที่เศรษฐกิจชะลอตัวในไตรมาส 2/2567 ทำให้เอเอ็มซีจัดเก็บเงินสดได้ลดลง ต้องตั้งสำรองเพิ่มขึ้น จึงกดดันกำไรไม่ค่อยโดดเด่นนัก แต่ตั้งแต่ช่วงไตรมาส 3 เริ่มเห็นลักษณะของการฟื้นตัว และแนวโน้มไตรมาส 4 จะเห็นผลจากมาตรการแจกเงิน 10,000 บาท ที่มีการกระตุ้นเข้าไปในกลุ่มฐานรากที่ชัดเจนมากขึ้น ทำให้การจัดเก็บเงินสด น่าจะปรับตัวดีขึ้นในช่วงปลายปี

“ในแง่ของซัพพลายหนี้เสีย ตอนนี้เริ่มกลับมาเป็นปกติแล้ว จากที่ในช่วงครึ่งปีแรกสะดุดไป จากมาตรการให้ปล่อยสินเชื่ออย่างรับผิดชอบและเป็นธรรม (Responsible Lending) ของธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) ที่ให้แบงก์ปรับโครงสร้างหนี้ก่อนและหลังเป็น NPL ทำให้การไหลออกของ NPL จากสถาบันการเงินช้า แต่ในช่วงไตรมาส 3 แบงก์ หรือน็อนแบงก์มีการเร่งตัดหนี้สูญ เร่งขายหนี้ออกมา เพื่อปรับตัวคุณภาพสินทรัพย์ ดังนั้น การประมูลหนี้เสียใหม่ เริ่มคึกคักขึ้น หนุนภาพรวมค่อนข้างดีในไตรมาส 4”

โดย บล.หยวนต้า ประเมินกำไรสุทธิ BAM ในปีนี้ 1,525 ล้านบาท ทรงตัว YOY และปีหน้าคาดกำไร 1,841 ล้านบาท โต 20.7% YOY มองว่าหุ้น BAM ราคาปรับลงมามากตอบรับเรื่องงบฯไตรมาส 3/2567 ที่ออกมาแย่กว่าคาดไปแล้ว และปัจจุบันอัตราเงินปันผลตอบแทน (Dividend Yield) เริ่มสูงกว่า 5%

“สำหรับ BAM กลับมาแนะนำ ‘ซื้อ’ ตั้งแต่ตอนที่ประกาศงบฯไตรมาส 3/2567 โดยให้ราคาเป้าหมายปีหน้าที่ 9.30 บาท ส่วน CHAYO ประเมินกำไรปกติในปีนี้ 410 ล้านบาท เติบโต 4.7% YOY และปีหน้า 454 ล้านบาท เติบโต 10.9% YOY แนะนำ ‘ซื้อ’ ให้ราคาเป้าหมาย 4.30 บาท”

นายบัณฑิต อนันตมงคล ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร BAM กล่าวว่า ผลการดำเนินการในปี 2567 ในส่วนของการรับซื้อหนี้มาบริหารเฉพาะในส่วนของบริษัท (ไม่รวม JVAMC) คาดว่าจะอยู่ที่ 7,000-8,000 ล้านบาท คิดเป็นมูลค่าหนี้ราว 2.6 หมื่นล้านบาท จากเป้าหมาย 9,000 ล้านบาท ถือว่าต่ำกว่าปีก่อน ส่วนหนึ่งมาจากสถานการณ์ที่ไม่แน่นอน แม้ว่าในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2567 บริษัทรับซื้อหนี้ได้ค่อนข้างเยอะ แต่ในช่วงครึ่งหลังของปีบริษัทชะลอการซื้อหนี้มาบริหาร และเลือกพอร์ตมากขึ้น แต่ยังคงร่วมประมูลเพื่อรักษาความสัมพันธ์กับธนาคาร

“ปีหน้า บริษัทตั้งเป้าวงเงินรับซื้อหนี้มาบริหารใกล้เคียงปี 2567 ที่ราว 9,000 ล้านบาท และตั้งเป้าขาย NPA ที่ 9,000 ล้านบาท และคาดว่ายอดเก็บเงินสดจะอยู่ที่ราว 1.8 หมื่นล้านบาท จากเป้าปีนี้อยู่ที่ 2 หมื่นล้านบาท”