“บัวหลวง” คาดหุ้น OR กำไรหลักเฉลี่ยสะสมปี’63-65 แข็งแกร่งที่ระดับ 14%

“บัวหลวง” คาดกำไรหลักเฉลี่ยสะสมต่อปีของหุ้น OR อยู่ในระดับแข็งแกร่งที่ 14% ในระหว่างปี 2563-2565 ผลกระทบโควิดทุบกำไรปี’63 ลดลง 30.8% มาอยู่ที่ 1.06 หมื่นล้านบาท แต่ขยายตัวขึ้น 8.7% ในปี’64 อยู่ที่ 1.16 หมื่นล้านบาท และขยายตัว 19.6% ในปี’65

บริษัทหลักทรัพย์(บล.) บัวหลวง จำกัด (มหาชน) เปิดเผยประมาณการอัตราเติบโตของกำไรหลักเฉลี่ยสะสมต่อปี (CAGR) ของบริษัท ปตท.น้ำมันและการค้าปลีก จำกัด (มหาชน) หรือ OR จะอยู่ในระดับแข็งแกร่งที่ 14.0% ในระหว่างปี 2563-2565 แม้ว่าเราคาดการณ์ว่ากำไรหลักในปี 2563 จะปรับตัวลดลง 30.8% เมื่อเทียบช่วงเดียวกันปีก่อน มาอยู่ที่ 1.06 หมื่นล้านบาท กดดันโดยผลกระทบจากมาตรการล็อกดาวน์ช่วงที่มีการแพร่ระบาดของโควิด-19 จึงคาดการณ์ว่ากำไรหลักของ OR จะฟื้นตัวในปี 2564 โดยคาดว่าจะขยายตัว 8.7% เมื่อเทียบช่วงเดียวกันปีก่อน มาอยู่ที่ 1.16 หมื่นล้านบาท และขยายตัว 19.6% มาอยู่ที่ 1.38 หมื่นล้านบาทในปี 2565 หนุนกำไรที่ปรับตัวสูงขึ้นในทุกธุรกิจหลัก บนสมมติฐานว่าไม่มีการแพร่ระบาดของโควิด-19 ระลอกใหม่ในประเทศไทยและสถานการณ์ทั่วโลกค่อยๆ ปรับตัวดีขึ้น

โดยกำไรก่อนหักค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย, ภาษี, ค่าเสื่อมราคา, ค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) ที่เพิ่มขึ้นและงบดุลที่แข็งแกร่งขึ้นภายหลังจดทะเบียนเข้าตลาดหลักทรัพย์จะส่งผลให้ OR มีความสามารถในการกู้ยืมเงินเพื่อการลงทุนและเข้าซื้อกิจการในอนาคต นอกจากนั้นสถานะทางการเงินที่แข็งแกร่งน่าจะหนุนความสามารถในการจ่ายเงินปันผลของบริษัทอีกด้วย

ทั้งนี้ประเมินมูลค่าพื้นฐาน ณ สิ้นปี 2564 ของหุ้น OR ด้วย 3 วิธี ได้แก่ 1.วิธีประเมินมูลค่าคิดลดกระแสเงินสด (DCF) 2.วิธีเปรียบเทียบอัตราส่วนระหว่างราคาหุ้น(PER) กับกลุ่ม และ 3.วิธีเปรียบเทียบตัวเลขที่แสดงถึงมูลค่าความถูกแพงของกิจการ (EV/EBITDA) กับกลุ่ม

ทั้งนี้เราประเมินมูลค่าส่วนของผู้ถือหุ้นที่ 227,580 ล้านบาท ด้วยวิธีคิดลดกระแสเงินสด ที่ 182,958 ล้นบาท ด้วยวิธีเปรียบเทียบ PER กับกลุ่ม และที่ 180,897 ล้านบาท ด้วยวิธีเปรียบเทียบ EV/EBITDA กับกลุ่ม โดยมูลค่าส่วนของผู้ถือหุ้นเฉลี่ยอ้างอิงจาก 3 วิธีดังกล่าวจะอยู่ที่ 197,145 ล้านบาท หรือเทียบเท่า PER ปี 2564 ที่ 17.0 เท่า