หลบความผันผวนโลก ตั้งรับด้วยธีม Laggard & Earnings Play
คอลัมน์ : เติมความคิดพิชิตการลงทุน
ผู้เขียน : พบชัย ภัทราวิชญ์
บล.อินโนเวสท์ เอกซ์ (InnovestX)
INVX คาดการณ์กำไรสุทธิ 3Q69 ของหุ้น 98 บริษัทภายใต้ Coverage จะแตะระดับ 2.8 แสนล้านบาท เติบโต 28.9% YoY แต่ชะลอตัวลง 14.4% QoQ ส่งผลให้กำไรสะสม 9 เดือนแรกคิดเป็น 77% ของประมาณการกำไรทั้งปี ปัจจัยหนุนหลักเทียบ YoY มาจากกลุ่มพลังงานต้นน้ำที่รับอานิสงส์ราคาน้ำมันพุ่ง กลุ่มโรงกลั่นที่ได้ประโยชน์จากภาวะอุปทานตึงตัว รวมถึงกลุ่มปิโตรเคมีและวัสดุก่อสร้างที่ฟื้นจากฐานต่ำ
ขณะที่การหดตัว QoQ ถูกกดดันจากราคาขายเฉลี่ยน้ำมันดิบที่ย่อตัวลงจากไตรมาสก่อนหน้า และส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีที่เริ่มชะลอตัวลงหลังอุปทานคลี่คลาย
ประเด็นสำคัญที่ต้องจับตาอย่างใกล้ชิด คือ ทิศทางค่าการกลั่นของผลิตภัณฑ์หลักในตลาดโลกที่พุ่งสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากปัญหาภูมิรัฐศาสตร์ โดยเฉพาะน้ำมันดีเซลที่เติบโตถึง 222% YoY ประกอบกับ ราคาน้ำมันดิบดูไบที่เร่งตัวจาก US$71/bbl ในช่วงปลาย 2Q69 มาแตะระดับ US$94/bbl ณ สิ้น 3Q69 ได้เปิดโอกาสให้เกิดกำไรจากสต๊อกน้ำมัน (Inventory Gain) ก้อนใหญ่ให้แก่กลุ่มโรงกลั่น ซึ่งจะเป็น Upside Risk สำคัญที่อาจหนุนกำไร 3Q69 ของกลุ่มพลังงานดีกว่าคาดการณ์ และมีโอกาสผลักดันให้ภาพรวมกำไรสุทธิ 3Q69 ของ SET พลิกกลับมาเติบโตได้ทั้ง YoY และ QoQ
สำหรับการประเมินผลประกอบการรายกลุ่มอุตสาหกรรมใน 3Q69 พบว่า กลุ่มวัสดุก่อสร้าง ปิโตรเคมี และบรรจุภัณฑ์ คาดกำไรสุทธิจะเติบโตเด่น YoY ขณะที่กลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ สายการบิน และการแพทย์ คาดกำไรสุทธิจะเติบโตเด่น QoQ ในทางกลับกัน กลุ่มขนส่งทางบก ยานยนต์ และสายการบิน คาดกำไรสุทธิจะลดลงแรง YoY ขณะที่กลุ่มปิโตรเคมี วัสดุก่อสร้าง และพลังงาน คาดกำไรสุทธิจะลดลงแรง QoQ
โดยเมื่อเจาะลึกลงรายหุ้น พบมี 30 บจ. ที่คาดกำไร 3Q69 จะเติบโตแกร่งทั้ง YoY และ QoQ ซึ่งแม้ราคาหุ้น YTD บางส่วนจะสะท้อนความคาดหวังเชิงบวกไปแล้ว แต่ยังมีหุ้นอีกกลุ่มที่ราคายัง Laggard ตลาด บ่งชี้ว่าราคาบนกระดานยังไม่ได้ตอบรับปัจจัยบวกด้านผลประกอบการที่แข็งแกร่งนี้อย่างเต็มที่
แม้ว่าสินทรัพย์เสี่ยงโลกเผชิญแรงกดดันจากภูมิรัฐศาสตร์ ดอกเบี้ยสูง และกังวลต้นทุน AI ทำให้ Fund Flow เริ่มเข้าสู่โหมด De-risking แต่มอง SET ยังมีเบาะรองรับชั้นดีจากแนวโน้มกำไรสุทธิ 3Q69 ที่คาดยังสามารถเติบโตแข็งแกร่งได้ YoY
ท่ามกลางความเปราะบางนี้ กลยุทธ์ลงทุนระยะสั้นจึงควรเน้นความแน่นอนของกำไรเพื่อจำกัดความเสี่ยง โดยแนะนำเก็งกำไรในธีม Laggard & Earnings Play ซึ่งโฟกัสหุ้นที่คาดกำไร 3Q69 จะเติบโตแกร่งทั้ง YoY และ QoQ ควบคู่กับราคาหุ้นยัง Laggard เพื่อรับ Margin of Safety ที่สูง และมีฐานะทางการเงินแข็งแกร่ง
โดย Top Picks ที่โดดเด่นสุดในธีมนี้ ได้แก่ AOT AP BCH BDMS CPN TRUE และ TU