KKPS ปรับเพิ่มคาดการณ์กำไร KTB ปี 67-68 ชี้ คุณภาพสินทรัพย์กุญแจหลัก
KKP SECURITIES
บริษัทหลักทรัพย์ เกียรตินาคินภัทร หรือ KKPS ปรับประมาณการกำไร ธนาคารกรุงไทย หรือ KTB ขึ้นในปี’ 67 ขึ้นเป็น 15% และปี’68 อยู่ที่ 13% หลังตัวเลขตั้งสำรองฯ จากสินทรัพย์รอการขาย หรือ NPA ปรับลดลง และคุณภาพสินทรัพย์ค่อนข้างดี หนี้เสียเกิดใหม่ทรงตัว
วันที่ 6 สิงหาคม 2567 ผู้สื่อข่าวรายงานว่า บริษัทหลักทรัพย์ เกียรตินาคินภัทร จำกัด (มหาชน) (KKPS) ระบุว่า ท่ามกลางการฟื้นตัวของเศรษฐกิจที่ช้ากว่าคาด KTB ยังสามารถรักษาการเติบโตของกำไรใน 2Q24 ได้เป็นอย่างดี เพิ่มขึ้น 10% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน มาอยู่ที่ 11.2 พันล้านบาท ซึ่งออกมาดีกว่าที่ KKPS (+10%) และตลาดคาด (+5%) จากต้นทุนเครดิตที่ต่ำและกำไรจากเงินลงทุนที่ดีกว่าคาด
KKPS จึงปรับประมาณการกำไรสำหรับปี 2567 และ 2568 ขึ้น 15% และ 13% ตามลำดับ เพื่อสะท้อนถึงปัจจัยดังกล่าวนอกจากนี้ KKPS ยังเพิ่มประมาณการกำไรสำหรับปี 2569 ขึ้น 5% เนื่องจากคาดผลขาดทุนจากการด้อยค่าของทรัพย์สินรอขายที่ลดลง ในด้านคุณภาพสินทรัพย์ (ซึ่งเป็นหนึ่งในประเด็นหลักของกลุ่มธนาคาร) KKPS มองว่า KTB เป็นธนาคารที่มีความปลอดภัยด้านคุณภาพสินทรัพย์มากกว่าธนาคารอื่น ๆ จากการปล่อยสินเชื่อแก่รัฐบาลและรัฐวิสาหกิจ (ราว ๆ 16% ของสินเชื่อทั้งหมด) อีกทั้งอัตราการเกิด NPL ใหม่ของ KTB ก็ยังทรงตัวกว่าธนาคารอื่น ๆ แม้ว่าจะมีกลยุทธ์ในการขยายเข้าสู่สินเชื่อที่มีความเสี่ยงสูงก็ตาม
นอกจากนี้ KKPS ยังคาดว่าอัตราการจ่ายเงินปันผลของ KTB จะเพิ่มขึ้นจาก 33% ในปี 2566 เป็น 38% ในปี 2567-2569 (กลับสู่ระดับที่จ่ายโดยธนาคารในช่วงปี 2557-2560) ซึ่งเป็นผลจากอัตราส่วน CET-1 ที่ดีขึ้น และการเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผล 5% ในปีที่ผ่านมา อัตราส่วนราคาต่อมูลค่าตามบัญชีของ KTB ที่ 0.6x PBV อยู่ในระดับพรีเมี่ยมเมื่อเทียบกับธนาคารที่มีอัตราการจ่ายเงินปันผลใกล้เคียงกันจากคุณภาพสินทรัพย์ที่ดีกว่า
ตลาดเริ่มมีความกังวลต่อกลุ่มธนาคารมากขึ้นหลังธนาคารประกาศงบฯใน 2Q24 และมุมมองเชิงลบของผู้บริหารหลาย ๆ ธนาคารที่มีต่อเศรษฐกิจไทยในช่วงครึ่งปีหลัง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในด้านคุณภาพสินทรัพย์
ดังนั้น เชื่อว่าธนาคารที่มีคุณภาพสินทรัพย์ และบริหารจัดเงินทุนที่ดีจะให้ผลตอบแทนที่ดีกว่าธนาคารอื่น ๆ และจุดแข็งของ KTB ในด้านคุณภาพสินทรัพย์จะเป็นจุดสนใจหลักของนักลงทุน และเชื่อว่าเป็นตัวเลือกที่ดีในการถือครอง KKPS คาดการณ์กำไรสุทธิในปี 2567 ที่ 42,100 ล้านบาท ซึ่งสูงกว่าประมาณการที่ 40,000 ล้านบาทของตลาดราว ๆ 5% จากประสิทธิภาพต้นทุนที่ดีขึ้น และผลขาดทุนจากการด้อยค่าของทรัพย์สินรอขายที่ลดลง อีกทั้งเห็นโอกาสของตลาดที่จะปรับประมาณการในปีนี้ขึ้น
Sensitivity analysis : การลดลงของต้นทุนเครดิตทุก ๆ 15bps จะส่งผลให้ราคาเป้าหมายเพิ่มขึ้น 1.30 บาทต่อหุ้น (จาก 18.50 บาท เป็น 19.80 บาท)