ธนาคารกลางจีนเริ่มทำ Reverse Repo ปูทางสู่ดอกเบี้ยนโยบายอัตราเดียว

ธนาคารกลางจีน (PBOC) ประกาศเริ่มซื้อพันธบัตรโดยมีสัญญาขายคืน (ทำ Reverse Repo) ตลาดเชื่อปูทางไปสู่การจำกัดความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยให้แคบลง และกำหนดใช้อัตราดอกเบี้ยนโยบายระยะสั้น เพียงอัตราเดียว

รอยเตอร์ (Reuters) รายงานว่า ธนาคารกลางจีน (PBOC) เปิดเผยในวันที่ 8 กรกฎาคม 2024 ว่า จะเริ่มดำเนินการซื้อพันธบัตร (Bond) จากธนาคารพาณิชย์โดยมีสัญญาขายคืนในอนาคต หรือที่เรียกว่าการทำ Reverse Repo (รีเวิร์ส รีโป) เพื่อส่งเสริมการดำเนินนโยบายทางการเงินผ่านตลาดการเงิน (Open Market Operation : OMO) ให้มีประสิทธิภาพมากขึ้น และรักษาสภาพคล่องของระบบธนาคารให้เพียงพอ

ผู้ร่วมตลาดและนักวิเคราะห์เชื่อว่าความเคลื่อนไหวดังกล่าวของธนาคารกลางจีนเป็นการปูทางไปสู่การจำกัดความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย (Interest Rate Corridor) ให้แคบลง โดยมีอัตราดอกเบี้ย Reverse Repo อายุ 7 วัน เป็นอัตราดอกเบี้ยหลักอัตราเดียว ทำให้ธนาคารมีความคล่องตัวมากขึ้นในการจัดการเงื่อนไขเงินสดและอัตราดอกเบี้ย ท่ามกลางดีมานด์บอนด์ที่ร้อนแรง 

ประกาศดังกล่าวนี้เกิดขึ้นหลังจากที่ พาน กงเซิ่ง (Pan Gongsheng) ผู้ว่าการธนาคารกลางจีนได้กล่าวเป็นการส่งสัญญาณการปฏิรูปอัตราดอกเบี้ยนโยบายเมื่อเดือนมิถุนายนที่ผ่านมาว่า อัตราดอกเบี้ย Reverse Repo อายุ 7 วัน ได้ทำหน้าที่เป็นอัตราดอกเบี้ยนโยบายหลักเพียงอัตราเดียว โดยที่อัตราดอกเบี้ยของเครื่องมือนโยบายการเงินอื่น ๆ ได้ลดบทบาทในฐานะอัตราดอกเบี้ยนโยบายลง

ทั้งนี้ ธุรกรรม Repo แบบชั่วคราว หรือการขายหลักทรัพย์ชั่วคราวโดยมีสัญญาจะซื้อคืน และ Reverse Repo แบบชั่วคราว หรือ ธุรกรรมการซื้อหลักทรัพย์ชั่วคราวโดยมีสัญญาจะขายคืน เป็นสินเชื่อที่มีระยะเวลาสั้นเพียงข้ามคืน และการดำเนินการจะขึ้นอยู่กับสภาวะของตลาด 

อัตราดอกเบี้ย Repo แบบชั่วคราว และ Reverse Repo แบบชั่วคราว (เพียงข้ามคืน) จะสูงกว่าอัตราดอกเบี้ย Reverse Repo ระยะเวลา 7 วันอยู่ 20 เบซิสพอยต์ และ 50 เบซิสพอยต์ ตามลำดับ หรืออยู่ที่อัตรา 1.6% และ 2.3% ตามลำดับ 

“นับจากนี้ไป ธนาคารประชาชนจีน (PBOC) จะดำเนินการธุรกรรม Repo แบบชั่วคราว หรือ Reverse Repo แบบชั่วคราวตามเงื่อนไข” ธนาคารกลางจีนระบุในแถลงการณ์ออนไลน์ 

ฟรานเชส เจวิ้ง (Frances Cheung) นักกลุยทธ์ด้านอัตราดอกเบี้ยของธนาคารโอเวอร์ซี-ไชนีส แบงกิ้ง คอร์ปอเรชัน (OCBC) กล่าวว่า หากมีการทำ Repo อัตราดอกเบี้ย Repo สามารถใช้เป็นอัตราดอกเบี้ยพื้นฐานได้ เนื่องจากเป็นอัตราดอกเบี้ยที่ PBOC จ่ายเพื่อดูดซับสภาพคล่องส่วนเกินจากตลาด ซึ่งหากมีการดำเนินการอย่างปกติ อัตราดอกเบี้ย Repo รายวันจะมีประสิทธิภาพในการชี้นำอัตราดอกเบี้ยของตลาดให้อยู่ภายในกรอบดังกล่าว 

ด้าน สิง เจ้าเผิง (Xing Zhaopeng) นักกลยุทธ์อาวุโสตลาดจีนของ ออสเตรเลีย แอนด์ นิวซีแลนด์ แบงกิ้ง กรุ๊ป (ANZ) กล่าวว่า สำหรับผู้เข้าร่วมตลาด อัตราดอกเบี้ย Repo แบบชั่วคราว หรือ Reverse Repo แบบชั่วคราวนั้นถือเป็นการลงโทษ และมันอาจจะกลายเป็นเครื่องมือนโยบายอย่างเป็นทางการในอนาคต 

นอกจากนั้น เขาคาดการณ์ว่า ธนาคารกลางจีนอาจจะกำหนดกลไกการจำกัดของเขตความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย (Interest Rate Corridor) ในอนาคตไว้ที่อัตรา 1.6% ถึง 2.3% 

ขณะที่ หมิง หมิง (Ming Ming) หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของบริษัทหลักทรัพย์ ซิติก ซีเคียวริตีส์ (CITIC Securities) กล่าวว่า ความเคลื่อนไหวของธนาคารกลางจีนเป็นการเพิ่มเครื่องมือการจัดการสภาพคล่องระหว่างวัน ซึ่งช่วยรักษาสภาพคล่องในตลาด อย่างไรก็ตาม หมิงมองว่า ธนาคารกลางจีนจะไม่ทำ Reverse Repo แบบ overnight บ่อยเกินไป และอาจทำแค่ในช่วงกลางเดือน ปลายเดือน หรือปลายไตรมาส