มาร์เก็ตแคป ‘หุ้นไทย’ ต่ำกว่ามูลค่าตราสารหนี้ ครั้งแรกในรอบ 16 ปี

“บล.เอเซีย พลัส” เผยมูลค่ามาร์เก็ตแคป “หุ้นไทย” ต่ำกว่ามูลค่าคงค้างตราสารหนี้ ครั้งแรกในรอบ 16 ปี หลังเม็ดเงินในตลาดหุ้นโยกย้ายเข้าตลาดตราสารหนี้พุ่ง เชื่อ 3 เหตุผล เงินมีโอกาสโยกย้ายกลับเข้าตลาดหุ้น แนะทยอยสะสมหุ้น PBV ต่ำกว่า 1 เท่า

บริษัทหลักทรัพย์ เอเซีย พลัส จำกัด รายงานว่า ตลาดหุ้นไทยปรับตัวลงมาแรง 16.43% นับจากต้นปีจนถึงปิดตลาดหุ้นวันที่ 17 มี.ค. 2568 สาเหตุหนึ่งมาจากการโยกย้ายเม็ดเงินลงทุนไปเข้าตลาดตราสารหนี้ โดยพบว่ามูลค่าคงค้างตราสารหนี้ไทยล่าสุดอยู่ที่ 17.1 ล้านล้านบาท ซึ่งสวนทางกับมูลค่าตลาดหุ้นไทย (Market Cap) ที่ล่าสุดปรับตัวลดลงมาเหลือระดับ 14.57 ล้านล้านบาทเท่านั้น (นับจากต้นปีมาร์เก็ตแคปหุ้นไทยลดลงไปแล้ว 2.9 ล้านล้านบาท)

หากสังเกตจากข้อมูลในอดีต มูลค่ามาร์เก็ตแคปของดัชนี SET ไม่เคยน้อยกว่ามูลค่าคงค้างตลาดตราสารหนี้ นับตั้งแต่ปี 2552-2567 แต่ล่าสุดในปี 2568 น้อยกว่าถึง 2.5 ล้านล้านบาท ถือว่าเป็นครั้งแรกในรอบ 16 ปี

ซึ่งฝ่ายวิจัยเอเซีย พลัสคาดว่าเม็ดเงินดังกล่าวมีโอกาสโยกย้ายเข้าฝั่งตลาดหุ้นไทยในระยะถัดไป โดยมี 3 เหตุผลสนับสนุน ดังนี้

1.อัตราดอกเบี้ยนโยบายอยู่ในช่วงขาลงทั่วโลกรวมถึงไทย ในปีนี้มีโอกาสลดดอกเบี้ยอีก 1 ครั้ง เหลือ
1.75% หากตัวเลขเศรษฐกิจยังไม่ฟื้นตัวดังที่หวังไว้ (ตามการคาดการณ์ของ Bloomberg Consensus)

2.ปัญหาธรรมาภิบาลของบริษัทจดทะเบียนในหลายบริษัทในช่วงก่อนหน้านี้ กดดันให้การออกหุ้นกู้ภาคเอกชนระยะยาวน้อยลง โดยเฉพาะหุ้นกู้ในกลุ่มที่มีเรตติ้งน้อยกว่า BBB โดยทางสมาคมตลาดตราสารหนี้ไทย (ThaiBMA) คาดการณ์ว่ามูลค่าการออกหุ้นกู้ภาคเอกชนระยะยาวปี 2568 จะอยู่ที่ 8-8.5 แสนล้านบาท เท่านั้น ลดลง 6.9-12.4% เมื่อเทียบจากช่วงเดียวกันปีก่อน (YOY)

และ 3.ส่วนต่างผลตอบแทนระหว่างตลาดหุ้นกับตลาดตราสารหนี้ (Earning Yield Gap) ของไทยดูโดดเด่น โดยกำไรต่อหุ้น (EPS) อยู่ที่ 89 บาท/หุ้น อยู่ที่ระดับ 7.6% และ Market Earning Yield Gap อยู่ที่ 5.6% ซึ่งสูงกว่าหลายประเทศ เช่น สหรัฐ อยู่ที่ 4.9%

“SET Index ลงมาอยู่ที่ระดับ 1,170 จุด ซึ่งลงแรงทิ้งห่างเส้น SMA 125 วัน มาแล้วกว่า 206 จุด และอยู่ในระดับต่ำกว่า -2SD แสดงให้เห็นว่าดัชนี SET ลงมาเร็วและแรงในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา เกินกว่าปกติมาก หรือสะท้อนความกลัวจากปัจจัยต่าง ๆ ไประดับหนึ่งแล้ว นักลงทุนต่างชาติสลับมาซื้อสุทธิ SET50 FUTURES 3 วัน 42,790 สัญญา เชื่อแรงกดดันจากฟันด์โฟลว์อาจลดลง”

กลยุทธ์แนะนำทยอยสะสมหุ้นถูก มีอัตราส่วนราคาหุ้นต่อมูลค่าทางบัญชี (PBV) ต่ำกว่า 1 เท่า และมีอัตราการทำกำไรที่ดี Earning Yield มากกว่า 4% อาทิ BCP, TOP, AP, SPALI, SIRI, PTTEP, BBL, PTT, TU, LH, CPF, JMART, SCGP, SCC, STECON