รัฐบาลทั่วโลกแห่ขายพันธบัตรสูงสุดเป็นประวัติการณ์ โยงรายจ่ายพุ่งทะยาน

รัฐบาลต่างๆทั่วโลกกำลังขายพันธบัตรในอัตราที่สูงเป็นประวัติการณ์ 504,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (ราว 16 ล้านล้านบาท) ในปีนี้ เนื่องจากรายจ่ายในการบริหารประเทศพุ่งสูงขึ้น

บลูมเบิร์ก (Bloomberg) รายงานว่า หลายรัฐบาลทั่วโลกกำลังกู้ยืมเงินจากตลาดพันธบัตรแบบซินดิเคต (syndicated bond market) ในอัตราที่สูงเป็นประวัติการณ์ เนื่องจากรายจ่ายภาครัฐเพิ่มสูงขึ้นจากการเพิ่มงบประมาณด้านกลาโหม โครงสร้างพื้นฐาน และการเปลี่ยนไปใช้พลังงานสะอาด

ผู้ออกพันธบัตรภาครัฐได้ขายหนี้ไปแล้ว 504,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (ราว 16 ล้านล้านบาท) ในปีนี้ ซึ่งมากกว่าช่วงครึ่งแรกของปี 2020 ที่เป็นช่วงที่ประเทศต่างๆ จ่ายเงินเพื่อพยุงเศรษฐกิจในช่วงล็อกดาวน์จากโควิด-19

ทั้งนี้ การขาดดุลงบประมาณเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องนับตั้งแต่เกิดวิกฤตการเงินโลก โดยพุ่งสูงขึ้นในช่วงการระบาดใหญ่ที่อัตราดอกเบี้ยถูกลดลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ และแนวโน้มการขาดดุลงบประมาณนี้กำลังเพิ่มขึ้นอีกครั้งเนื่องจากรัฐบาลต่างๆ เพิ่มงบประมาณด้านกลาโหมและพยายามปกป้องครัวเรือนจากผลกระทบด้านราคาที่เกิดจากสงครามอิหร่าน ประชากรสูงอายุและอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นกำลังเพิ่มแรงกดดัน

“ปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนอุปทานคือรายจ่ายภาครัฐที่เพิ่มขึ้น และด้วยเหตุนี้จึงมีความต้องการเงินทุนมากขึ้น” เจนส์ ปีเตอร์ โซเรนเซน หัวหน้านักวิเคราะห์ของ Danske Bank AS กล่าว โดยชี้ไปที่การใช้จ่ายที่มากขึ้นในด้านการทหาร โครงสร้างพื้นฐาน และการเปลี่ยนไปใช้พลังงานสะอาด

เยอรมนีและประเทศอื่นๆ กำลังจัดสรรเงินหลายแสนล้านยูโรสำหรับอาวุธและกระสุน และสหภาพยุโรปได้ผ่อนปรนกฎระเบียบเพื่อให้สามารถใช้จ่ายเพิ่มเติมในด้านการป้องกันประเทศและโครงการด้านพลังงานที่ลดการบริโภคเชื้อเพลิงฟอสซิลได้

จำนวนเงินที่ระดมได้จากพันธบัตรแบบซินดิเคตนั้นน้อยกว่าจำนวนเงินที่ขายได้จากพันธบัตรแบบประมูลปกติอย่างมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งเพราะกระทรวงการคลังสหรัฐใช้การประมูลปกติของรัฐบาลในการออกพันธบัตรเท่านั้น แต่การว่าจ้างธนาคารให้ขายพันธบัตรแก่นักลงทุนเป็นที่นิยมในที่อื่นๆ โดยเฉพาะในยุโรป เพราะอาจเป็นทางเลือกที่มีความเสี่ยงน้อยกว่าเมื่อตลาดผันผวน และช่วยให้ผู้จัดการหนี้มีอำนาจควบคุมมากขึ้นในการเลือกเวลาที่จะขาย

ตลอด 8 ปีจาก 10 ปีที่ผ่านมา อิตาลีเป็นผู้กู้รายใหญ่ที่สุดในตลาดพันธบัตรซินดิเคตและในปี 2026 อิตาลีก็ยังคงรั้งตำแหน่งนี้อีกครั้ง โดยได้ระดมทุนไปแล้วเกือบ 70,000 ล้านยูโร (ราว 2.6 ล้านล้านบาท) ในช่วงหกเดือนแรกของปีนี้

เยอรมนี ซึ่งปรับเปลี่ยนกฎระเบียบทางการคลังเพื่อให้ใช้จ่ายได้มากขึ้นด้านการป้องกันประเทศและโครงสร้างพื้นฐาน ได้ระดมทุนผ่านซินดิเคตแล้ว 14,000 ล้านยูโร (ราว 4.6 แสนล้านบาท) จากการระดมทุน 3 ครั้งในปีนี้ ขณะที่สหราชอาณาจักร เบลเยียม และเซอร์เบียขายพันธบัตรได้มากที่สุดเท่าที่เคยมีมา ออสเตรเลียและเม็กซิโกอยู่ในกลุ่มผู้ออกพันธบัตร 10 อันดับแรกในปีนี้

ดีมานด์พันธบัตรยังคงแข็งแกร่ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับพันธบัตรระยะสั้น และรัฐบาลต่างๆ กำลังใช้โอกาสนี้เพื่อดำเนินการตามกำหนดการรีไฟแนนซ์ที่แน่นขนัดและจัดหาเงินทุนสำหรับการใช้จ่ายที่สูงขึ้น แม้ว่าแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยจะไม่แน่นอนก็ตาม

เนื่องจากภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากสงครามในอ่าวเปอร์เซียได้ผลักดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสูงขึ้น แนวโน้มเศรษฐกิจโลกจึงแย่ลง ทำให้การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยเปลี่ยนแปลงไป ธนาคารกลางยุโรปเตรียมปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2023 ในสัปดาห์นี้ และธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) คาดว่าจะเข้มงวดนโยบายการเงินในปลายปีนี้ แม้ว่าสิ่งที่เกิดขึ้นหลังจากนั้นจะยังไม่ชัดเจนนัก

ผลกระทบจากสงคราม หลังเกิดสงครามระหว่างสหรัฐ-อิสราเอล กับอิหร่าน ส่งผลให้ตลาดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมีนาคมมีความผันผวนสูงขึ้นทำให้นักลงทุนเรียกร้องผลตอบแทน (Yield) ที่สูงขึ้นตามไปด้วย ซึ่งพันธบัตรสหรัฐพุ่งสูงสุดในรอบหลายปี การประมูลพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐ อายุ 30 ปี ในเดือนพฤษภาคม ให้ผลตอบแทนทะลุ 5% เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2007

พันธบัตรอังกฤษทำสถิติยอดซื้อ โดยในเดือนเมษายน สหราชอาณาจักรเปิดขายพันธบัตรมูลค่า 1.5 หมื่นล้านปอนด์ และได้รับยอดสั่งซื้อสูงเป็นประวัติการณ์ เนื่องจากดึงดูดใจผู้ซื้อด้วยผลตอบแทนของพันธบัตรอายุ 10 ปีที่สูงสุดนับตั้งแต่ปี 2008

สำหรับการรีไฟแนนซ์ในช่วงการระบาดใหญ่ ปัจจัยที่กระตุ้นให้เกิดการออกพันธบัตรเพิ่มขึ้นคือการไถ่ถอนที่สูงกว่าปกติ เนื่องจากพันธบัตรในยุคโควิดเริ่มครบกำหนด การวิเคราะห์โดย Natixis SA แสดงให้เห็นว่าข้อตกลงการรีไฟแนนซ์โดยรัฐบาลในเขตยูโรเพิ่มขึ้น 26% ในปี 2026 ซึ่งสูงกว่าการเพิ่มขึ้น 11% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าของการออกพันธบัตรแบบซินดิเคตทั้งหมด

“สถิติการขายพันธบัตรครึ่งปีแรกที่ทำสถิติสูงสุดนั้น ส่วนใหญ่เกิดจากการไถ่ถอนมากกว่าการฉวยโอกาสซื้อล่วงหน้าก่อนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย” ธีโอฟิล เลอกรองด์ นักกลยุทธ์ด้านอัตราดอกเบี้ยจาก Natixis กล่าว อย่างไรก็ตาม มีสัญญาณบ่งชี้ว่าผู้กู้บางรายในยุโรปอาจกำลังมองหาการล็อกต้นทุนก่อนที่อัตราดอกเบี้ยจะสูงขึ้น โดยพิจารณาจากแนวโน้มในเดือนที่ผ่านมา

นายจอห์นาธาน โอเวน ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของ TwentyFour Asset Management กล่าวว่า ความต้องการซื้อพันธบัตรยังแข็งแกร่งนักลงทุนยังคงมีความต้องการซื้อพันธบัตรอย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะพันธบัตรระยะสั้น รัฐบาลประเทศต่างๆ กำลังใช้จังหวะที่ตลาดมีความต้องการนี้ ในการออกพันธบัตรเพื่อรีไฟแนนซ์ หรือปรับโครงสร้างหนี้ตามกำหนด และเพื่อหาเงินทุนไปใช้จ่ายในโครงการต่างๆ ที่สูงขึ้น ทั้งนี้ รัฐบาลต่างๆ ยังคงเลือกที่จะดำเนินการระดมทุนต่อไป แม้ว่าแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยในอนาคตจะยังมีความไม่แน่นอนสูงก็ตาม

ในเดือนพฤษภาคม 2026 การไถ่ถอนลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า แต่ปริมาณการออกพันธบัตรแบบซินดิเคตกลับเพิ่มขึ้นจาก 32,000 ล้านยูโรเป็น 45,000 ล้านยูโร (ราว 1.7 ล้านล้านบาท) ซึ่งบ่งชี้ว่ามีการฉวยโอกาสซื้อล่วงหน้าในระดับหนึ่ง” เลอกรองด์กล่าวเสริม

เบนจามิน ชโรเดอร์ นักกลยุทธ์ของ ING รวมถึงนักกลยุทธ์อื่นๆเขียนไว้ในบันทึกเมื่อวันที่ 3 มิถุนายน กล่าวว่า การออกพันธบัตรแบบซินดิเคตจากเบลเยียม สเปน ออสเตรีย และโปรตุเกสในเดือนพฤษภาคมนั้น “เร็วกว่าที่คาดไว้”

กรีซเตรียมระดมทุนในวันนี้ 10 มิ.ย.2026 หลังจากว่าจ้างธนาคารต่างๆ ให้เปิดขายพันธบัตรที่จะครบกำหนดไถ่ถอนในปี 2036 อีกครั้ง คาดว่าจะรวมถึงสวีเดน โดยสวีเดนได้ออกคำสั่งให้ขายพันธบัตรยูโรอายุ 3 ปีแล้ว

ฮาร์วีย์ แบรดลีย์ หัวหน้าฝ่ายอัตราดอกเบี้ยทั่วโลกของ Insight Investment กล่าวว่า ยังมีพันธบัตรรัฐบาลในยูโรโซนอีกมากที่จะเข้าสู่ตลาดในช่วงครึ่งหลังของปีนี้