GULF กลับเข้าซื้อหุ้น KBANK ถือครอง 5.03% โบรกฯ มองเป็นบวก

GULF กลับเข้าซื้อหุ้น KBANK ถือครอง 5.03% “บล.อินโนเวสท์ เอกซ์” มองเป็นบวกต่อ GULF เหตุ KBANK เป็นหุ้นที่ดี-มีสภาพคล่องสูง-“P/BV และ P/E” ต่ำ ปันผลสูงราว 7-8% ต่อปี

ตลาดหลักทรัพย์ฯ รายงานข้อมูล SEC News : แบบรายงานการได้มา/จำหน่ายหลักทรัพย์ของกิจการ (แบบ 246-2) ประจำวันที่ 15 ตุลาคม 2568 ของทางสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ว่า บริษัท กัลฟ์ ดีเวลลอปเมนท์ จำกัด (มหาชน) หรือ GULF ได้เข้าซื้อหุ้นของธนาคารกสิกรไทย จำกัด (มหาชน) หรือ KBANK เมื่อวันที่ 14 ตุลาคม 2568 โดยจำนวนหลักทรัพย์ที่ได้มาคิดเป็น 0.2278% ของสิทธิออกเสียงทั้งหมดของกิจการ หรือคิดเป็น 5.0288% ของสิทธิออกเสียงทั้งหมดของกิจการ และจำนวนหลักทรัพย์ที่ได้มาของกลุ่มคิดเป็น 0.2278% ของสิทธิออกเสียงทั้งหมดของกิจการ หรือคิดเป็น 5.034% ของสิทธิออกเสียงทั้งหมดของกิจการ

บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (InnovestX) หรือ INVX ระบุว่า จากรายงาน GULF ได้มีการซื้อหุ้น KBANK ประมาณ 5.3 ล้านหุ้น ขึ้นมาถือหุ้น KBANK เป็น 5.03% ซึ่ง INVX มองว่าการที่ GULF การกลับมาซื้อหุ้น KBANK นั้น คาดว่าจะคลายกังวลเกี่ยวกับประเด็นข้อจำกัดในการให้สินเชื่อของสถาบันการเงิน ที่หาก GULF ถือหุ้น KBANK เกิน 5%

จะทำให้ GULF ถือว่าเป็นกิจการที่มีผลประโยชน์เกี่ยวข้อง ตามกฎเกณฑ์ของธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) ที่มีระบุว่า “ห้ามสถาบันการเงินให้สินเชื่อ ลงทุน ก่อภาระผูกพัน หรือทำธุรกรรมที่มีลักษณะคล้ายการให้สินเชื่อให้แก่ผู้ถือหุ้นใหญ่ หรือแก่กิจการที่มีผลประโยชน์เกี่ยวข้องเมื่อสิ้นวันหนึ่ง ๆ ในแต่ละรายเกิน 5% ของเงินกองทุนทั้งสิ้นของสถาบันการเงิน โดยให้นับสินเชื่อแก่ผู้ที่เกี่ยวข้องกับผู้ถือหุ้นรายใหญ่เป็นของผู้ถือหุ้นรายใหญ่ด้วย”

โดยจากการตรวจสอบของ INVX ปัจจุบัน KBANK มีเงินกองทุนขั้นที่ 1 อยู่ที่ระดับ 5.1 แสนล้านบาท ดังนั้น จะปล่อยกู้ GULF ได้เพียง 25,500 ล้านบาทเท่านั้น

อย่างไรก็ตาม ในช่วงที่ผ่านมา GULF ได้มีการทยอยออกขายหุ้นกู้ในกรอบวงเงินที่ได้ขออนุมัติผู้ถือหุ้นไว้ 300,000 ล้านบาทไปพอสมควร ซึ่งครอบคลุมถึงจำนวนเงินต้นของหุ้นกู้ที่ออกโดย GULF Energy ที่ยังไม่ครบกำหนดไถ่ถอนรวม 185,499 ล้านบาทด้วย จึงคาดว่า GULF มีเงินลงทุนที่เพียงพอ และไม่ต้องกังวลเรื่องข้อจำกัดการกู้เงินจาก KBANK มากนัก

ปัจจุบัน GULF ถือหุ้น KBANK อยู่ทั้งหมด 119 ล้านหุ้น ที่ราคาเฉลี่ยประมาณ 160.7 บาท (จากการคำนวณของเรา) เรามองบวกต่อการเข้าซื้อ KBANK เนื่องจากคาดว่า KBANK ยังถือว่าเป็นหุ้นที่ดี มี Liquidity สูง P/BV และ P/E ต่ำ บวกกับจ่ายปันผลสูงประมาณ 7-8% ต่อปี นอกจากนี้ ยังอาจจะเห็น Synergy Benefit ได้ในอนาคต หากถือในสัดส่วนที่เป็น Strategic Partner ซึ่งคาดว่าต้องซื้อถึงระดับ 10-20% ซึ่งหากถือหุ้นขึ้นไป 10%/20% จะต้องได้รับอนุญาตจากธนาคารแห่งประเทศไทย และ 25% จะเป็น Trigger สำหรับการทำ Tender Offer ในแง่ Synergy Benefit

ทั้งนี้ INVX มองว่า 1) GULF จะได้ประโยชน์จากการเข้าถือ KBANK ไม่ว่าจะเป็นในรูปแบบ Dividend ซึ่งต้นทุนทางการเงินของ GULF อยู่ที่ระดับ 3.0-3.5% ซึ่งต่ำกว่าระดับของเงินปันผลของ KBANK ที่ 7-8% ต่อปี,

2) Equity Income ซึ่งในกรณีที่ GULF ถือเกิน 20% จะเปลี่ยนไปใช้วิธี Equity Basis ที่ทำให้กำไรของ GULF เพิ่มขึ้นมาก,

3) แนวโน้มรายได้จากธุรกิจใหม่ ๆ อาทิ Digital Lending และ/หรือ ธุรกิจ FinTech
โดยรวม INVX ยังคงแนะนำ Outperform สำหรับ GULF ราคาเป้าหมาย 63 บาท อิง DCF Valuation