หุ้น-การเงิน

แอชตัน อโศก เอฟเฟ็กต์ ทริสเรทติ้ง ปรับลดอันดับเครดิตองค์กร-หุ้นกู้ ANAN

แอชตัน อโศก เอฟเฟ็กต์ ทริสเรทติ้ง ปรับลดอันดับเครดิตองค์กร-หุ้นกู้ ANAN

ทริสเรทติ้งลดอันดับเครดิตองค์กร-หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน “อนันดา ดีเวลลอปเม้นท์” เป็น “BB+” จาก “BBB-” หุ้นกู้ด้อยสิทธิลักษณะคล้ายทุน เป็น “B+” จาก “BB” พร้อมประกาศเครดิตพินิจ “Negative” เอฟเฟ็กต์ศาลปกครองกลางตัดสิน “แอชตัน อโศก”

วันที่ 3 สิงหาคม 2566 ทริสเรทติ้ง เปิดเผยว่า ได้ปรับลดอันดับเครดิตองค์กรและหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน ของบริษัท อนันดา ดีเวลลอปเม้นท์ จำกัด (มหาชน) หรือ ANAN มาอยู่ที่ระดับ “BB+” จากระดับ “BBB-” และลดอันดับเครดิตหุ้นกู้ด้อยสิทธิลักษณะคล้ายทุน ไม่มีประกันและไถ่ถอนเมื่อเลิกกิจการ (Hybrid Debentures) ของบริษัทมาอยู่ที่ระดับ “B+” จากระดับ “BB”

ทั้งนี้ ในส่วนอันดับเครดิต Hybrid Debentures ของบริษัทนั้น ทริสเรทติ้งจัดให้อยู่ในระดับที่ต่ำกว่าอันดับเครดิตองค์กรของบริษัท 3 ขั้น ซึ่งสะท้อนถึงสถานะด้อยสิทธิอย่างมากของตราสาร รวมถึงความเสี่ยงในการขอเลื่อนการชำระดอกเบี้ยที่เพิ่มมากขึ้นสำหรับ Hybrid Debentures ที่ออกโดยบริษัทที่ได้รับการจัดอันดับเครดิตองค์กรในระดับ Noninvestment Grade

ในขณะเดียวกัน ทริสเรทติ้งยังออกประกาศ “เครดิตพินิจ” แนวโน้ม “Negative” หรือ “ลบ” สำหรับอันดับเครดิตองค์กรและอันดับเครดิตหุ้นกู้ของบริษัทอีกด้วย

ทั้งนี้ การลดอันดับเครดิตองค์กรและหุ้นกู้ รวมทั้งการประกาศเครดิตพินิจดังกล่าวนี้ สืบเนื่องมาจากคำพิพากษาของศาลปกครองสูงสุดเมื่อวันที่ 27 กรกฏาคม 2566 ซึ่งให้ใบอนุญาตการก่อสร้างของ “โครงการแอชตัน อโศก” (Ashton Asoke) ไม่ชอบด้วยกฎหมาย

ในการนี้ การลดอันดับเครดิตจึงสะท้อนถึงผลกระทบที่อาจเกิดจากคำพิพากษาของศาล ที่จะมีต่อสถานะทางเครดิตของบริษัท โดยมีแนวโน้มที่สถานะทางการเงินและผลการดำเนินงานของบริษัทที่อ่อนแออยู่แล้วจะถดถอยลงไปอีก รวมถึงจะส่งผลกระทบต่อความสามารถในการกู้ยืมใหม่ (รีไฟแนนซ์) อีกด้วย

ศาลปกครองสูงสุดได้มีคำพิพากษายืนตามคำพิพากษาก่อนหน้าของศาลปกครองกลาง โดยที่ดินที่เป็นทางเข้าของโครงการแอชตัน อโศก ซึ่งเป็นที่ดินของการรถไฟฟ้าขนส่งมวลชนแห่งประเทศไทย (รฟม.) นั้นไม่อาจนำมาให้เอกชนใช้ในการพัฒนาโครงการได้ ดังนั้น ใบอนุญาตการก่อสร้างที่ออกโดยหน่วยงานใด ๆ ของรัฐนั้นจึงไม่ชอบด้วยกฎหมาย เนื่องจากโครงการไม่มีสิทธิในทางเข้าออกอาคารของโครงการที่ถูกต้องตามกฎหมาย

ทริสเรทติ้งมองเห็นถึงแนวโน้มผลกระทบในด้านลบจากคำพิพากษาดังกล่าวที่จะมีต่อชื่อเสียงและความเชื่อมั่นของผู้บริโภคที่จะมีต่อโครงการที่พัฒนาโดยบริษัท โดยกรณีดังกล่าวอาจจะเพิ่มความยากลำบากต่อบริษัทในการขายและโอนโครงการที่แล้วเสร็จต่อไปในอนาคต นอกจากนี้ การรับรู้ในเชิงลบของตลาดทุนก็อาจจะส่งผลต่อความสามารถในการออกหุ้นกู้ใหม่ของบริษัทด้วยเช่นกัน

ในปัจจุบัน โครงการแอชตัน อโศก มีห้องชุดที่ยังขายไม่ได้มูลค่ารวมทั้งสิ้น 828 ล้านบาทจากมูลค่าโครงการทั้งสิ้นที่จำนวน 6.5 พันล้านบาท บริษัทถือหุ้น 51% ในโครงการแอชตัน อโศก ในขณะที่ SEA Investment 5 Pte. Ltd. (บริษัทลูกของ Mitsui Fudosan Co., Ltd.) ถือหุ้นในส่วนที่เหลือ ทริสเรทติ้งคาดว่าบริษัทอาจจะต้องบันทึกค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับการขาดทุนจากสินค้าคงเหลือที่ประมาณ 300-400 ล้านบาทสำหรับงบการเงินในไตรมาสที่ 2 ของปี 2566

นอกจากนี้ บริษัทอาจจะต้องจัดสรรงบประมาณจำนวนมากเพื่อใช้แก้ปัญหาที่เกิดขึ้นดังกล่าว โดยในสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุดนั้น บริษัทอาจจะต้องชดใช้ความเสียหายให้แก่ลูกบ้านหากปัญหายังไม่ได้รับการแก้ไข ในกรณีนี้ ทริสเรทติ้งเชื่อว่าบริษัทจะทำการฟ้องร้องต่อหน่วยงานของรัฐที่เกี่ยวข้องเพื่อที่จะเรียกร้องค่าเสียหายจากโครงการดังกล่าวต่อไป ซึ่งโดยปกตินั้นจะใช้เวลานานหลายปีกว่าที่จะมีข้อสรุป

ณ สิ้นเดือนกรกฎาคม 2566 บริษัทมียอดภาระหนี้ที่จะครบกำหนดชำระในอีก 18 เดือนข้างหน้าจำนวน 1.34 หมื่นล้านบาท ซึ่งประกอบด้วยเงินกู้โครงการจำนวน 4.6 พันล้านบาทและหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันอีกจำนวน 7.8 พันล้านบาท นอกจากนี้ บริษัทยังมีสิทธิที่จะไถ่ถอนหุ้นกู้ Hybrid Debentures ที่จำนวน 1 พันล้านบาทในช่วงเดือนมีนาคม 2567 อีกด้วย

บริษัทมีวงเงินกู้ที่ยังไม่ได้เบิกใช้และไม่สามารถยกเลิกได้จำนวนประมาณ 2.7 พันล้านบาทและเงินสดในมือจำนวน 4.8 พันล้านบาท นอกจากนี้ บริษัทยังมีที่อยู่อาศัยที่สร้างแล้วเสร็จเหลือขายในโครงการที่ปลอดภาระหนี้ซึ่งมีมูลค่าขายรวมทั้งสิ้นอีกประมาณ 2.1 พันล้านบาทซึ่งสามารถนำมาใช้เป็นหลักประกันสำหรับวงเงินกู้ใหม่ได้หากมีความจำเป็น อีกทั้งบริษัทยังมีแผนการจะขายเงินลงทุนซึ่งคาดว่าจะได้รับเงินสดสุทธิเข้ามาที่ประมาณ 3 พันล้านบาทเพื่อเสริมสภาพคล่องให้แก่บริษัทอีกด้วย

ทริสเรทติ้งจะทบทวนเครดิตพินิจของบริษัทอีกครั้งเมื่อปัญหาดังกล่าวได้รับการแก้ไข และทริสเรทติ้งได้ประเมินอย่างถี่ถ้วนเกี่ยวกับผลกระทบที่จะมีต่อสถานะเครดิตของบริษัทแล้ว ในระหว่างนี้ทริสเรทติ้งจะคอยติดตามพัฒนาการเกี่ยวกับกรณีดังกล่าวอย่างใกล้ชิดและจะพิจารณาดำเนินการทบทวนอันดับเครดิตที่เหมาะสมต่อไป